20170710-天风证券-公用事业行业研究周报_7_月金股_京蓝科技_蓝焰控股_15页_760kb

公用事业行业分析总结

核心内容

本报告分析了2017年7月公用事业行业的投资策略与重点推荐标的，主要涵盖环保与电力公用事业两个子行业。

主要观点

环保行业观点

1. 工业环保：

   • 2017年可能是中国工业环保的元年，环保监管体系重构将推动煤炭清洁利用、工业危废处理、工业水治理、油田污泥处理等细分领域的发展。
   • 工业环保技术壁垒高，市场竞争格局良好，底层运营资产回报率高，对资金成本上行不敏感。
   • 重点推荐：神雾环保、清新环境、神雾节能、博世科、天壕环境、蓝焰控股、京蓝科技、迪森股份等。

2. 京津冀一体化：

   • 京津冀是中国最可能发生重大变化的区域，能源结构调整、生态环境治理、供水供气等基础设施建设将带来大量投资机会。
   • 煤改气、煤层气、PPP水生态治理、海水淡化等细分行业有望受益。
   • 重点推荐：天壕环境、蓝焰控股、京蓝科技、迪森股份等。

电力公用事业观点

1. 电力央企整合：

   • 电力央企合并方向明确，未来将形成寡头格局，提升行业集中度，改善竞争环境。
   • 预计整合后将产生三家巨型电力企业，中长期盈利将逐步修复。
   • 重点推荐：华电国际、华能国际、国投电力。

2. 行业发展趋势：

   • 电力行业产能过剩，市场化交易加快，整合有助于优化资源配置，提升行业效率。
   • 电价改革和政策支持将推动行业盈利改善与资产价值重估。

关键信息

投资标的组合

• 环保行业：京蓝科技、神雾环保、天壕环境、清新环境、神雾节能、博世科
• 公用事业行业：蓝焰控股、涪陵电力、国投电力、华电国际

行情回顾

• 上周上证综指上涨0.80%，深证综指上涨1.08%
• 环保指数上涨0.60%，公用事业指数上涨0.42%
• 电力指数上涨0.24%，燃气指数上涨0.30%

行业新闻动态

• 环保行业：

  • 发改委发布《加快推进天然气利用的意见》，提出2020年天然气在一次能源消费结构中的占比达到10%。
  • 国家发改委、国家海洋局发布《海洋经济发展“十三五”规划》，推动海水淡化行业发展。
  • 环保部发布《火电厂污染防治可行技术指南》和《建设项目环境影响评价分类管理名录》，加强环保监管。
  • 住建部发布《县域生活垃圾处理工程规划规范（征求意见稿）》，规范垃圾处理行业。

• 公用事业行业：

  • 发改委发布《加快推进天然气利用的意见》，提出2020年天然气占比目标。
  • 河南省调整电价结构，取消城市公用事业附加，降低电价。
  • 国家电投计划到2020年发电总装机达1.7亿千瓦，清洁能源占比50%。
  • 国家电投董事长表示电力行业重组大戏在后头。
  • 多个电力公司因煤炭进口限制而受到影响。

上市公司动态

• 环保行业：

  • 盈峰环境签订农村污水治理PPP项目，投资3—4亿元。
  • 启迪桑德中标垃圾焚烧发电项目，投资3.56亿元。
  • 盛运环保签订垃圾焚烧发电项目，投资3亿元。
  • 长青集团拟发行8亿元可转债，用于清洁能源项目。
  • 京蓝科技中标煤焦油馏分轻质化项目，金额达5亿元。

• 公用事业行业：

  • 国电电力因重大资产交易停牌。
  • 中国神华因重大资产交易停牌。
  • 深圳燃气支付债券利息，票面利率2.97%。
  • 大众公用获得股权质押，用于续借款。
  • 长江电力上半年发电量增长17.70%。
  • 永泰能源完成短期融资券发行，金额15亿元。
  • 长青集团完成多个清洁能源项目投资。
  • 派思股份与新奥泛能网络签订战略合作协议。

本周报告与点评

• 重点推荐京蓝科技、神雾环保、天壕环境、清新环境、神雾节能、博世科、蓝焰控股、华电国际、国投电力等。
• 京蓝科技在工业环保和PPP项目上表现突出，预计2017年及2018年归母净利润分别为3.1亿和5.1亿，对应32X和22XPE。
• 神雾环保在煤炭清洁利用方面具有技术优势，有望推动电石行业转型。
• 清新环境专注于工业环保第三方运营，盈利预测增长明确。
• 天壕环境通过收购赛诺水务，提升膜技术应用能力。
• 蓝焰控股作为唯一A股煤层气标的，受益于国企改革，未来抽采量有望大幅提升。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 利率持续上行

投资标的推荐逻辑

环保行业

• 神雾环保：技术领先，推动煤炭清洁利用，有望颠覆电石行业格局。
• 清新环境：专注于工业环保第三方运营，盈利增长明确，估值有安全边际。
• 天壕环境：通过收购赛诺水务，提升膜技术应用能力，未来业绩增长空间大。
• 京蓝科技：PPP订单放量，业务拓展能力强，盈利增长确定性高。

公用事业行业

• 蓝焰控股：唯一A股煤层气标的，未来抽采量提升空间大，盈利承诺明确。
• 涪陵电力：国家电网配网节能唯一平台，市场空间大，盈利能力强。
• 国投电力：优化电源结构，受益于国企改革，盈利稳定。

大宗交易情况

• 环保行业：

  • 中国天楹大宗交易200万股，成交价格6.28元，成交金额1256万元。
  • 东方园林大宗交易1711万股，成交价格15.68元，成交金额2.68亿元。

• 公用事业行业：

  • 国新能源大宗交易1000万股，成交价格9.1元，成交金额9100万元。

投资评级

• 股票投资评级：

  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
  • 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%
  • 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下

附注

• 本报告由天风证券发布，分析师包括钟帅、何文雯、周荃。
• 所有信息来源于Wind及天风证券研究所，仅供参考，不构成投资建议。