20180327-山西证券-鲁信创投-600783.SH-乘山东新旧动能转换之风_迈进新时代_13页_1mb

非银金融调研报告总结

核心内容概述

本报告对鲁信创投（600783）进行了深度分析，重点探讨其在山东省新旧动能转换政策、创投基金减持新规及IPO常态化等利好因素下的投资价值，并对其估值及风险进行了评估，最终给出“增持”评级。

主要观点

• 公司背景：鲁信创投是山东省国资委控股的国有资本投资平台，主要业务包括创业投资与磨料磨具实业经营，其中创业投资是主要利润来源。
• 政策利好：
  • 受益于山东省新旧动能转换方案，公司投资领域与政策重点产业高度契合。
  • 受益于2018年3月1日发布的创投基金减持新规，为公司IPO项目退出提供了更多灵活性。
  • 借助IPO常态化，公司创投项目的退出效率和时间显著提升。
• 参股公司表现：公司参股的山东国信于2017年12月8日在港交所成功上市，为公司业绩带来正面影响。
• 盈利预测与估值：
  • 采用分部估值法，综合评估公司市值为109.43亿元。
  • 当前收盘价为13.12元，市值为97.61亿元，较收盘价溢价12.10%。
  • 投资净收益占公司业绩的主导地位，推动公司盈利增长。
• 投资布局：
  • 已上市IPO项目估值21.75亿元。
  • 拟上市IPO项目估值15亿元。
  • 新三板项目及其他自有资金投资项目估值合计约24.4亿元。
  • 基础业务（磨料磨具）估值约2.8亿元。
• 风险提示：
  • 持有ST龙力10.14%股权，ST龙力停牌带来不确定性。
  • 二级市场大幅下滑可能影响公司投资收益。
  • 股权基金监管政策可能超出预期。
  • 公司投资的项目可能出现大幅亏损。

关键信息

公司概况

• 实际控制人：山东省国资委
• 主要业务：创业投资与磨料磨具实业经营
• 投资领域：现代农业、海洋经济、新能源、新材料、高端装备制造等
• 参股公司：山东国信（港交所上市，股票代码：01697.HK）

市场数据（2018年03月27日）

基础数据（2017年9月30日）

投资与估值建议

• 总估值：109.43亿元
• 当前市值：97.61亿元
• 溢价：12.10%
• 投资评级：增持

估值分部

盈利预测（单位：百万元）

总结

鲁信创投凭借其国资背景和多元化的业务模式，在政策利好和市场机遇下展现出较强的盈利能力与投资潜力。公司受益于山东省新旧动能转换政策、创投基金减持新规及IPO常态化趋势，投资收益对业绩贡献显著。当前估值为109.43亿元，市值为97.61亿元，较收盘价有12.10%的溢价，给予“增持”评级。然而，公司仍面临ST龙力停牌、二级市场波动、监管政策变化及投资项目亏损等风险。