20180225-安信证券-基础化工行业周报_有机硅_PO看涨_山东印发新旧动能转换重大工程实施规划_16页_633kb

化工行业2018年2月周报总结

核心内容

一、行业动态与市场趋势

1. 周期品看涨逻辑增强
   2018年化工行业延续2017年供给侧改革后的景气周期，重点推荐具备扩产能力的行业龙头。环保趋严、退城进园等政策推动行业集中度提升，龙头企业在供需格局改善背景下受益明显。

2. 非周期品进口替代空间大
   新材料领域中，国产化率提升空间大的进口替代品是投资重点。电子化学品、锂电材料、碳纤维等细分领域成长性突出，建议重点关注鼎龙股份、万润股份、国瓷材料、飞凯材料、江丰电子、江化微等。

3. 原油与LNG市场提振油价
   美国原油库存大幅下降，提振国际油价回涨。预计2018年全年平均油价同比上移5-10美元，炼化板块受益明显。民营炼化企业如桐昆股份、恒力股份、荣盛石化等具备较强盈利能力。

4. 山东新旧动能转换规划发布
   山东省发布《新旧动能转换重大工程实施规划》，计划打造世界一流高端石化基地和鲁南国家级煤化工示范基地，推动区域化工产业升级。

5. 产品价格波动显著
   本周价格涨幅前五为碳酸锂、PA66、天然橡胶、苯胺和PTA，跌幅前五为液氨、促进剂M、PP、丙烯和甲醇。部分产品如烧碱、有机硅等仍维持高位。

主要观点

1. 周期品投资逻辑

• 行业集中度提升：环保政策推动行业洗牌，龙头公司凭借环保安全基础和产能优势，盈利持续改善。
• 扩产能力为核心竞争力：具备扩产能力的园区化企业（如鲁西化工、华鲁恒升、万华化学）和部分细分行业龙头（如新安股份、滨化股份、桐昆股份）有望受益于供需改善。
• 成本端支撑价格上涨：原油、煤炭、天然气等原材料价格上涨，推动化工品价格普遍上涨，利润向产业链中下游传导。

2. 非周期品投资方向

• 电子化学品：作为化工领域明星方向，关注超净高纯试剂、光刻胶、电子气体、新型膜材料等，重点推荐鼎龙股份、万润股份、国瓷材料等。
• 新材料：碳纤维、锂电材料等具有长期发展潜力，建议关注光威复材、新纶科技等。
• 成长性公司：国恩股份在塑胶跑道和人造草坪项目上取得1.7亿大单，成长加速。

3. 炼化板块价值再发现

• 油价预期上涨：预计2018年全年平均油价同比上移5-10美元，炼化板块受益。
• 民营炼化加速投产：恒力股份、荣盛石化、桐昆股份等民营炼化企业具备明显成本和规模优势，未来利润空间巨大。
• C3产业链布局：卫星石化布局C3产业链，2018年将迎来双氧水、PDH二期等项目投产，成长空间显著。

关键信息

1. 重点推荐股票

2. 产品价格变化

• 价格上涨品种：碳酸锂、PA66、天然橡胶、苯胺、PTA等。
• 价格下跌品种：液氨、促进剂M、PP、丙烯、甲醇等。

3. 重要事件与政策

• 山东新旧动能转换规划：推动高端石化和煤化工基地建设，提升区域产业竞争力。
• 美国原油库存下降：提振国际油价，带动炼化板块盈利。
• 泰国暂停割胶：减少橡胶供应，有望推动橡胶价格上涨。
• 桐昆股份FDY项目投产：推动聚酯产业链景气度提升。

4. 风险提示

• 产品价格下跌风险：部分化工品价格波动较大，存在下行风险。
• 环保政策低于预期：若环保政策放松，可能影响行业集中度和盈利能力。
• 产能投放不及预期：部分公司扩产计划若受阻，可能影响业绩增长。
• 全球经济波动风险：若全球经济增长放缓，可能影响化工品需求。

总结

2018年2月化工行业在供给侧改革和环保政策的推动下，周期品和非周期品均呈现积极态势。周期品方面，重点推荐具备扩产能力的龙头企业和细分行业龙头，如鲁西化工、滨化股份、桐昆股份等；非周期品方面，看好国产化率提升的进口替代品，如电子化学品、碳纤维等。同时，炼化板块受益于油价上涨，民营炼化企业具备明显优势。山东新旧动能转换规划推动区域化工产业升级，进一步强化行业景气。整体来看，2018年化工行业盈利有望持续提升，建议重点关注具备成长性和盈利潜力的公司。