20160726-东北证券-鲁信创投-600783.SH-发展环境持续优化_尽享投资艺术_25页_2mb

鲁信创投（600783）深度报告总结

核心内容

鲁信创投是山东省鲁信投资控股集团控股的专业创投机构，自1988年成立以来，历经多次重组更名，于2010年借壳上市，成为国内首家上市创投公司。公司主要业务包括创业投资、投资管理及咨询、磨料磨具和卫生洁具生产，目前已形成“以创业投资为主，兼具磨料磨具生产”的经营格局。

主要观点

• 行业地位：作为国内创投行业龙头，鲁信创投在多层次资本市场改革中受益显著，具备良好的政策环境。
• 经营模式：公司采用“自有资金投资 + 私募股权投资基金管理”并重的模式，注重长期持有和价值增长，不追求短期利益。
• 财务表现：2015年公司实现投资收益5.96亿元，同比增长24.53%，扣非净利3.23亿元，同比增长7.14%。2016年预计EPS为0.43元/股，对应PE为54.89，维持增持评级。
• 退出渠道：新三板的持续扩容为创投项目提供了新的退出渠道，加速了项目退出和利润释放。公司已实现33个项目的退出，退出金额达8.21亿元。
• 战略布局：公司积极布局政府引导基金和市场化基金，推动战略新兴产业发展，2016年设立多只新兴产业基金，如“鲁信福威大健康投资基金”和“四川战略新兴产业创业投资基金”。
• 国企改革：作为鲁信集团旗下的金融平台，公司享受国企改革和国资运营试点的政策红利，集团正全力打造金控平台，推动公司向综合性金融投资控股集团转型。

关键信息

公司概况

• 股票数据：2016年7月25日收盘价为23.56元，总市值为175.37亿元，总股本为744百万股。
• 历史沿革：公司前身是“山东泰山磨料磨具股份有限公司”，1996年上市，2010年转型为创投公司。

财务表现

• 2015年：营业收入19.1亿元，归母净利润22.4亿元，期末总资产为531.9亿元。
• 2016年预测：营业收入18.6亿元，归母净利润31.9亿元，每股收益0.43元，市盈率54.89。
• 盈利能力：毛利率逐年上升，2015年为26.12%，2016年预测为28.23%。

投资与退出

• 投资项目：截至2015年底，公司共有15个项目在新三板挂牌，其中4家为创新层企业。
• 退出情况：2015年累计退出项目33个，退出金额8.21亿元，减持收益3.5亿元。
• 退出渠道：公司通过并购、IPO和新三板等方式实现项目退出，预计未来“新三板 + 并购 + IPO”将成为主要退出路径。

政策与市场环境

• 多层次资本市场改革：政策持续加码，支持创业投资，新三板扩容加速项目退出，推动创投行业发展。
• 政府引导基金：山东省设立71支政府引导基金，规模达879.43亿元，位列全国第四，公司作为主要参与者，受益于政策红利。

风险提示

• 退出风险：项目退出受资本市场和新三板政策影响较大。
• 市场下行：若市场下行，可能影响公司盈利能力和项目退出效率。

投资建议

维持增持评级。公司作为创投行业龙头，受益于多层次资本市场改革，预计2016-2018年EPS分别为0.43、0.46、0.51元/股，对应PE分别为54.89、51.52、45.81，未来利润释放潜力大。

总结

鲁信创投凭借其在创投行业的领先地位和良好的政策环境，持续优化投资结构，推动战略新兴产业发展。公司积极布局政府引导基金和市场化基金，提升管理规模，分散投资风险。在国企改革和国资运营试点的背景下，公司有望进一步受益于政策红利，实现可持续发展。