城投多空论系列之九：山东，新旧动能转换背景下的区域基本面-20230929-西部证券-25页_1mb

报告摘要

山东：新旧动能转换背景下的区域基本面总结

核心内容

山东省作为传统经济大省，在新旧动能转换背景下展现出较强的区域基本面，具备一定的财政和金融资源支撑能力，同时面临着经济结构转型与债务风险化解的双重挑战。

主要观点

区域定位与发展战略
- 山东是国家“两纵三横”城镇化战略布局中的重点省份。
- 推动“一群两心三圈”区域协调发展，即打造全球影响力的山东半岛城市群，支持济南建设国家中心城市，青岛建设全球海洋中心城市，推进省会、胶东、鲁南三大经济圈一体化发展。
- 三大经济圈各有侧重，省会经济圈以黄河特色为主，胶东经济圈以海洋特色为主，鲁南经济圈以农业特色为主。
- 通过基础设施互联互通、生态环境共保联治、产业创新协同共进等方式实现区域协同发展。
经济情况
- 山东省经济总量在全国前列，2022年GDP总量为8.74万亿元，排名全国第三。
- 城镇化率逐年提高，但近年来已落后于全国平均水平，2022年城镇化率为64.54%。
- 外贸发展稳健，2022年进出口总额达4994亿美元，实现翻倍增长。
- 消费和投资增速波动明显，固定资产投资增速呈“L型”态势。
产业布局
- 山东正在构建“5+5”十强现代优势产业体系，包括五大新兴产业（新一代信息技术、高端装备、新能源新材料、现代海洋、医养健康）和五大传统产业（高端化工、现代高效农业、文化创意、精品旅游、现代金融）。
- 重点产业布局包括沿海高端乘用车、智能网联商用车、高端石化产业基地等。
- 化工产业是山东工业的重要支柱，增加值占比逐年提升。
上市公司情况
- 截至2023年9月，山东省上市公司总市值为3.63万亿元，排名全国第六。
- 前十大上市公司主要分布在济南、青岛、烟台三市，涵盖基础化工、机械设备、医药生物等行业。
人口情况
- 山东省常住人口规模达1.02亿，全国排名第二，但人口自然增长率趋近于零。
- 人口由净流入转为净流出，2022年人口净流出规模为28万人。
- 人口结构逐步老龄化，65岁及以上人口占比从2010年的9.90%增长至2021年的15.92%。
土地与房地产市场
- 2022年山东住宅土地成交额为3790.82亿元，同比下降37.46%，但溢价率远高于全国平均水平（11.29%）。
- 城建成区面积全国排名第二，但人口密度偏低，难以支撑城区扩张。
- 青岛市住宅市场较为低迷，土地成交面积和溢价率均呈下降趋势。
- 济南市土地成交量上升，但楼面价下跌，反映住宅需求偏弱。
- 潍坊市商品房销售面积增长，住宅楼面价被动走高。
国企与金融资源
- 山东省国企资产总额达18.48万亿元，全国排名第六。
- 国企净资产对城投债的覆盖倍数为5.48倍，全国排名23位。
- 城农商行数量全国首位，总资产排名全国第四，金融资源较为丰富。
- 金融资源对城投债的覆盖倍数为11.39倍，处于全国中下游水平。
财政与债务情况
- 山东省综合财力为24877.16亿元，全国排名第四。
- 2022年一般公共预算收入为7104.04亿元，同比下降2.48%。
- 转移性收入和政府性基金收入增速分别为16.44%和-23.78%。
- 全口径债务率位于全国中下游，但较高的城投债规模导致债务腾挪空间有限。
- 青岛、济南、威海等地市全口径债务率较高。