20180624-国金证券-家电行业周报_5月空调内销再超预期_景气度无需过分担忧_12页_1mb_1mb

家电行业研究总结

核心内容

本报告为家电行业周报，整体维持“买入”评级，重点分析了2018年6月11日至6月18日期间，家电行业的市场表现、细分板块动态、重要公告及行业新闻。报告指出，尽管整体市场有所波动，但部分细分领域表现亮眼，行业景气度整体保持乐观。

主要观点

白电板块：空调内销表现超预期，景气度良好

• 市场表现：2018年5月空调总销量达1762万台，同比增长13.7%；其中内销1053万台，同比增长19.7%，外销709万台，同比增长5.6%。
• 销量与销售额：5月空调终端销售实现量价齐升，销量956万台，同比增长25.6%；销售额314亿元，同比增长24.6%。
• 品牌表现：格力、美的、海尔内销量分别为335/195/125万台，同比增长15.5%/14.7%/31.6%；奥克斯和TCL内销量分别增长33.3%和34.7%，带动行业集中度提升，CR5同比上升1.2pct。
• 6月展望：进入6月销售旺季，排产形势逆转，预计内销排产1053万台，同比增长10.2%；外销排产495万台，同比增长8.1%。

黑电板块：618节点影响销量，但环比增长显著

• 市场表现：618促销节点导致彩电销量同比下滑，线下销量同比-37.4%，线上销量同比-33.3%。
• 环比增长：线上线下销量分别环比增长77.1%和48.8%，显示世界杯等事件对彩电需求仍有支撑。
• 品牌动态：小米线上均价保持稳定，其余品牌持续降价；索尼和海信线下降幅最小。

厨电板块：需求持续下滑，三四线城市成为主要增长点

• 市场表现：5月烟灶及热水器销量增速下滑，零售额同比分别下降11.9%和11.0%。
• 影响因素：房地产周期下行对厨电销售形成压力，但三四线城市需求成为主要驱动力。
• 关注品牌：华帝、美大、万和等布局三四线城市较深的品牌，下半年销售增速可能高于行业整体。

小家电板块：消费升级推动需求增长

• 市场表现：5月小家电中，净水器、洗碗机、吸尘器零售额分别同比增长28%、21%、38%，表现突出。
• 驱动因素：消费升级背景下，解决生活痛点的产品需求上升，保有率有望快速提升。
• 关注品牌：苏泊尔、爱仕达等企业表现较好。

关键信息

推荐标的

• 美的集团
• 万和电气
• 老板电器

一周行业重要公告

• 美的集团：完成股票期权激励计划和限制性股票激励计划，控股股东解除质押。
• TCL集团：股东承诺不减持，提升市场信心。
• 浙江美大：参与QeekaHome首次公开发行，投资1900万美元。
• 爱仕达、中科新材、得邦照明等公司也有相关融资或投资行为。
• 青岛海尔：转让特种电器22%股权，获得5.05亿元。
• 万和电气：获得全资子公司分红款3亿元。
• 老板电器：使用1亿元闲置资金购买理财产品。

行业新闻

• 苏宁与大润发战略合作：计划在8月起合作经营家电3C专区，提升供应链和市场经验。
• 家电下乡进入换新周期：农村家电更新需求集中释放，推动行业再增长。
• CES展趋势：AI技术加速家电智能化转型，TCL、长虹等企业展示多款智能产品。
• 淘租公完成融资：品牌家电租赁平台完成1760万元Pre-A轮融资，聚焦进口小家电租赁服务。
• 海尔主导智能家电标准：海尔在智能家电领域主导10项国家标准，推动行业智能化进程。

风险提示

白电风险

• 渠道库存过高可能影响业绩
• 天气变化对空调销量影响较大，凉夏可能导致需求下降

黑电风险

• 终端需求疲软可能影响业绩
• 行业竞争加剧，存在价格战风险

厨电/新品类家电风险

• 竞争加剧，新进者增多
• 电商渠道盈利能力下降风险

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

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