20240331-太平洋-农林牧渔周报（第13期）_24年猪价走势或复刻2022年_被动去产能动力仍然较强_17页_1mb

农林牧渔周报（第13期）总结

核心观点： 受猪价和仔猪短期上涨影响，行业产能去化放缓，但整体投资分歧较大。报告认为，2024年猪价走势可能复制2022年行情，且行业被动去产能的驱动力依然强劲，继续推荐养猪板块。

市场回顾

• 上周表现： 申万农业指数下跌0.2%，跑赢同期上证综指(-0.22%)和深成指(-1.72%)。六个二级子行业中涨跌各半，渔业表现最佳，前十个涨幅最大的个股主要集中在渔业板块，涨幅前三为 大湖股份 (18.6%)、晨光生物 (7.4%)、开创国际 (7.2%)。前十个跌幅最大的个股集中在养殖板块。

核心分析

养殖产业链

1. 生猪：
   • 猪价与影响： 全国22省市生猪出厂价上周报1509元/公斤，周涨0.17元。近期猪价小幅反弹，主因前期疫情及本轮二次育肥集中出栏共同作用。预计二育影响将持续一段时间，且一季度后半段（4-6月）的育肥猪供应可能因此前疫情损失减少，短期猪价仍有支撑上涨的动力。
   • 盈利与去产能： 主产区自繁自养头均亏损61元，周减亏43元，亏损有所收窄。15公斤仔猪价格上周报4661元/公斤，周涨603元。随着养殖和种猪环节盈利改善，主动去产能动力减弱，但疫情复发风险高，一旦疫情再次爆发，被动去产能的压力将增大。
   • 产能数据： 截至24年2月底，全国能繁母猪存栏4042万头，环比降0.6%；卓创、钢联和涌益数据显示环比变动分别为-0.1%、-0.28%和+0.28%。2月产能去化明显放缓，主要受仔猪价格上涨提振。本轮产能去化已超一年，累计去化幅度达10%以上，远超21-22年同期的8-9%，预计2024年猪价与2022年走势相似。
   • 估值： 养猪公司估值处于历史底部，如巨星农牧约4000元/头、牧原、温氏约3000-3500元/头，多数公司股价有较大上涨空间，建议继续增持。
2. 白羽肉鸡：
   • 市场状况： 周末鸡苗均价、肉毛鸡出场价双双下跌（烟台鸡苗价378元/羽周跌0.52元，白羽肉毛鸡价3.84元/斤周跌0.003元）。肉鸡养殖环节单羽亏损周内扩大至283元。
   • 产能与前景： 父母代存栏小幅回升，但在产存栏环比增3.2%，同比增17.5%。长期亏损促使去产能动力积累，产能或高位回落。市场上鸡苗有中期反弹迹象。个股估值处于低位，安全边际较高，关注益生股份、民和股份，产业链盈利或向上游转移。
3. 黄羽肉鸡：
   • 价格与需求： 2月黄鸡价格环比上涨（立华13.8%元/公斤，温氏1.0元/公斤），主因节日期间需求提振。价格预计短期仍将延续上涨。
   • 盈利与产能： 黄鸡一体化模式盈利环比上升。截至2月末，父母代/在产存栏量均环比小幅增长，但总体处于偏低水平。中期价格有上涨动力，建议增持，重点关注立华股份。
4. 动物保健：
   • 进展： 非瘟疫苗研发和审批进程是关注重点，获批后有望打开成长空间，推荐科前生物、瑞普生物。
   • 现状： 2023年Q4动保产品销售受疫情影响，预计2024年将恢复。国产猫三联疫苗开始放量。

种植产业链

1. 种业：
   • 转基因进展： 2024年3月第二批27个转基因玉米和3个大豆品种通过初审，推进速度较快。公司在转基因获批数量或产品数量上领先的是大北农、隆平高科等。
   • 前景： 种业在国家战略和政策支持下，转基因和大豆玉米新品种商业化进程将加速，长期投资价值显著，建议配置龙头，推荐大北农、隆平高科、登海种业、丰乐种业。
2. 种植：
   • 粮价： 短期玉米、小麦价格下跌。
   • 政策支撑： 饲料涨价和收储政策预期能抑制粮价中期下跌空间，利于粮价企稳。
   • 机会： 建议关注粮价止跌企稳后的投资机会，推荐苏垦农发。

行业数据

报告提供了详细的本周养殖、饲料、水产、粮食及大宗农产品价格数据、能繁母猪存栏及解禁信息、大宗交易等（图表P6-P9，P10-P16，P17-P19，盈利预测等，非正文核心观点重复）。

风险提示

突发疫病、畜禽/水产价格、玉米等原料价格变化等不及预期。

总结结论

继续推荐养猪板块，预期猪价2024年可能重演2022年变动，但去产能压力仍在。估值吸引力仍存，如唐人神、天康生物、京基智农、大北农、金新农、华统股份（股价处于低位，弹性大）值得关注。黄鸡板块中线存在机会（推荐立华股份）。种业有政策支持，可进行配置（推荐大北农、隆平高科、登海种业、丰乐种业）。同时关注粮价企稳后的苏垦农发投资机会。