20150720-兴业证券-食品饮料行业周报_白酒攻守兼备_仍存价值投资良机_13页_900kb

报告摘要

本报告为2015年7月20日发布的食品饮料行业投资分析，主要观点是白酒行业攻守兼备，仍具价值投资机会，同时建议关注其他具有基本面改善和国企改革因素的公司。

行业表现：7月第3周食品饮料指数上涨1.72%，跑赢大盘0.63个百分点，但整体跑输大部分行业。
子行业表现：食品综合、其他酒类和黄酒涨幅较大，超过10%；肉制品、乳品和白酒小幅下跌。
投资策略：建议继续关注基本面好转且具备国企改革触发因素的白酒行业，推荐五粮液、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒等。
估值分析：食品饮料板块市盈率（TTM）为29.53倍，相对沪深300市盈率（TTM）15.34倍为1.93倍，整体估值水平震荡调整，但仍有投资空间。
基金配置：基金对食品饮料行业的持仓比例降至0.8%，其中白酒占比0.3%，非白酒0.5%，显示市场偏好高成长性或互联网+的“新、炫”标的。
重点数据：
- 生鲜乳价格同比下降14.8%，趋于稳定。
- 国产婴幼儿奶粉价格同比微涨1.69%，但销量下降。
- 猪肉价格环比上涨7.44%，猪粮比上涨1.86%。
- 啤酒、红酒产量回落，白酒产量上涨3.5%，酱油产量上升6.5%。
- 大包奶粉进口量持续低迷，5月同比下降50.17%。

市场趋势：市场从“鸡犬升天”行情进入分化阶段，真成长、真价值有望继续上涨。
五粮液推荐理由：
1. 一批价持续上升（580元）。
2. 国企改革方案进展顺利，引入战投及员工持股后有望促进公司发展。
3. 当前PE仅16X，剔除现金后为13X，预计股价有50%上涨空间。
其他白酒推荐：泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒，均具有基本面改善潜力。
大众品推荐：好想你（复牌后表现较好），当前市值为2.3X15PS。

行业评级：
- 推荐：相对表现优于市场；
- 中性：相对表现与市场持平；
- 回避：相对表现弱于市场。
公司评级：
- 买入：相对大盘涨幅大于15%；
- 增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间；
- 中性：相对大盘涨幅在-5%～5%之间；
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%。