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冠通期货研究报告总结

一、核心内容概述

本报告为冠通期货发布的软商品市场分析，主要聚焦于棉花和白糖两个品种的市场动态，涵盖产量预估、价格走势、供需变化及投资策略建议等内容。报告指出，当前市场整体驱动有限，需关注支撑位与价格波动风险。

二、棉花市场分析

1. 产量预估

• 印度棉花协会（CAI）将2025—26年度（10月至次年9月）棉花产量预估上调2.5%，由原75万包增至3170万包。
• 预计该年度棉花盈余为1225.9万包，同比增长56%。
• 本年度印度进口量创纪录，达500万包。

2. 国内市场动态

• 国内新棉加工接近尾声，皮棉销售进度加快，货源逐步向大型贸易商集中。
• 现货基差表现坚挺，下游棉纱市场变化不大，纺企仍维持“随用随买”策略。
• 品种间分化持续，整体市场短期驱动有限。

3. 价格走势

• 受大盘回落影响，棉花板块出现溢价回落。
• 当前价格下方空间有限，需注意20日均线附近支撑。

三、白糖市场分析

1. 产量与加工数据

• 截至2026年1月15日，印度全国共有519家糖厂开榨，累计入榨甘蔗17637.4万吨，同比增加2798万吨，增幅为18.85%。
• 食糖产量达1588.5万吨，同比增加282.5万吨，增幅为21.63%。
• 产糖率提升至9.01%，高于去年同期的8.80%。

2. 成本与利润分析

• 配额内巴西糖加工完税估算成本为3933元/吨，配额外为4993元/吨。
• 与日照白糖现货价对比，配额内巴西糖加工完税估算利润为1587元/吨，配额外为527元/吨。

3. 期现货基差与市场预期

• 白糖期现货基差已基本修复，远月合约估值也有所修复。
• 近月合约仍面临较大供应压力，短期上行动力偏弱。
• 内外盘价差较大可能吸引进口增加，但需注意双节备货对短期需求的拉动作用。

四、投资建议

1. 棉花

• 短期市场驱动有限，建议关注下方20日线支撑。
• 溢价回落趋势明显，但反弹空间有限，操作上宜谨慎。

2. 白糖

• 近月合约供应压力较大，短期上行动力不足。
• 远月合约估值修复，可考虑逢低布局。
• 需警惕内外盘价差带来的进口压力，同时关注双节备货对需求的短期提振。

五、数据来源与免责声明

1. 数据来源

• 现货市场资讯来源于棉花信息网、沐甜科技、泛糖科技、金十期货网站等。

2. 免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，冠通期货对其准确性与完整性不作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成任何买卖建议。
• 报告仅限特定客户使用，版权归冠通期货所有。
• 未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。

六、报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司：已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。

七、分析师信息

• 骆利关：冠通期货分析师，执业资格证书编号：F03095187/Z0022441。