20260127-冠通期货-软商品日报_溢价回落_注意支撑_2页_278kb

冠通期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的软商品日报，主要分析了棉花和白糖两个品种的市场走势及基本面情况，旨在为投资者提供短期市场判断和操作建议。

棉花市场分析

主要观点

• 库存下降：新疆棉库存持续下降，加工企业积极销售，市场供应压力有所缓解。
• 现货基差坚挺：棉花现货价格与期货价格之间的基差保持稳定，显示市场对现货的支撑。
• 下游分化：棉纱品种表现分化，中高支纱订单稳定，低支纱则偏弱运行。
• 市场情绪主导：短期市场基本面驱动有限，价格更多跟随市场情绪波动。
• 区间震荡预期：整体来看，棉花价格或将延续区间震荡态势，下方空间有限，短期以调整为主。

关键信息

• 棉企库存较为充裕，积极报价促销。
• 纺企在价格下跌时逢低点价，上涨过程中成交减少。
• 年前补库进入最后阶段，局部成交略有增加。
• 市场接近支撑位，需关注产业是否进入亏损边缘带来的逻辑变动。

白糖市场分析

主要观点

• 增产预期：北半球主产国进入生产高峰期，增产预期下国际糖市基本面变化有限。
• 价格区间震荡：若无其他因素影响，预计白糖价格将在 $14.5~15.5 美分/磅之间震荡。
• 进口成本分析：配额内巴西糖加工完税成本为 3997元/吨，配额外为 5077元/吨。
• 利润对比：配额内巴西糖加工完税利润为 1443元/吨，配额外为 363元/吨。
• 市场接近成本线：经过一轮下跌，市场逐渐接近南方蔗糖厂的压榨成本，进口糖成本与盘面差距缩小，下方空间有限。

关键信息

• 巴西1月前四周出口糖和糖蜜 173.76万吨，日均出口量 10.86万吨。
• 2025年1月巴西糖出口量为 206.22万吨，日均出口量 9.37万吨。
• 配额内与配额外进口糖的完税成本及利润差异显著，影响市场供需逻辑。
• 市场接近成本线，需警惕产业进入亏损边缘时可能出现的逻辑反转。

总体建议

• 棉花：短期以震荡调整为主，建议关注支撑位，避免追高操作。
• 白糖：预计维持 $14.5~15.5 美分/磅区间震荡，需留意进口成本与现货价格的收敛趋势，关注产业利润变化带来的市场影响。

数据来源与免责声明

• 数据来源：棉花信息网、沐甜科技、泛糖科技、金十期货网站。
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