20171218-东北证券-中国平安-601318.SH-金融科技打开盈利和价值增长点_19页_2mb

中国平安（601318）公司调研报告总结

核心内容

中国平安是一家以保险和非银金融为核心的综合金融集团，积极推行“金融+科技”双轮驱动战略，通过科技创新提升传统金融业务的价值，并向其他金融机构和医疗行业输出科技，创造新的收入来源。公司预计未来四大生态圈（金融、医疗、汽车、房地产）的市场规模将达到550万亿元，具有巨大的增长潜力。

主要观点

• 平安的“金融+科技”战略旨在通过科技提升效率、降低成本、强化风控和改善客户体验，同时实现技术输出，获得轻资产和轻资本的收入来源。
• 金融科技板块虽然目前仅贡献总利润的1%，但通过提升客户数、客均产品数和单均利润，有望显著增加利润。
• 未来，平安将通过科技输出，增强四大生态圈的盈利能力，并推动集团整体估值提升。
• 投资建议中提到，公司当前股价未充分反映其真实价值，预计每股目标价格为83元，维持“买入”评级。

关键信息

1. 金融+科技双轮驱动战略

• 平安聚焦在医疗科技和金融科技，采用云平台、人工智能、大数据、区块链和生物识别五大技术。
• 通过科技提升传统金融业务的竞争力，同时向其他金融机构输出模块化服务，创造轻资产收入。

2. 科技提升传统金融价值

• 通过互联网+AI技术，实现客户经营、渠道管理、客户服务和风险管控的智能化。
• 寿险增员管理中构建“人员画像+关键特征+筛选流程”循环体系，识别准增员。
• 产险图片定损技术全球领先，已向7家保险公司输出技术。

3. 四大生态圈介绍

• 金融生态圈：包括陆金所、壹钱包、金融壹账通等，服务各类机构和个人，预计市场规模达550万亿元。
• 健康生态圈：以平安好医生为核心，提供个性化医疗服务，目标市场2020年达7.4万亿元。
• 汽车生态圈：解决买车、卖车、养车等问题，通过线上平台和数据分析提升效率。
• 房产金融生态圈：利用地产云、服务云和政府云，提高消费者在购房、租房等环节的体验。

4. 投资建议

• 当前股价未充分反映平安的真正价值。
• 通过分部估值法，得出每股目标价格为83元。
• 预计未来个人业务年均增长20%，金融科技板块将成为新的盈利增长点。
• 维持“买入”评级。

财务摘要

股票数据

风险提示

• 保监会人身险134号文规范产品开发影响超出预期。
• 开门红产品销售不达预期。
• 投资收益不达预期。

估值方法

• 采用分部估值法，对寿险业务给予1.6倍PEV，对产险业务给予15倍PE，证券业务给予2倍PB，银行业务给予1.3倍PB，信托业务给予25倍PE，其余资管业务给予25倍PE。
• 陆金所和平安好医生参考上市前市场估值分别给予185亿美元和30亿美元估值，得出每股目标价格为83元。