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中国平安2018年三季报分析总结

核心内容概述

中国平安在2018年前三季度实现了稳健的财务表现，整体业务持续增长，尤其在寿险、产险、银行及科技转型方面表现突出。公司通过优化业务结构、加强科技应用、推动零售业务转型等策略，进一步提升了盈利能力与市场竞争力。

主要观点

1. 财务表现稳健

• 营业收入：7504.56亿元，同比增长13.2%
• 归母营运利润：856.37亿元，同比增长19.5%
• 归母净利润：793.97亿元，同比增长19.7%
• 基本EPS：4.45元，同比增长19.6%
• 加权平均ROE：15.7%，与去年同期持平
• 归母净资产：5279.87亿元，同比增长11.5%

2. 寿险及健康险新业务价值增长

• 前三季度NBV：554.25亿元，同比增长3.2%
• Q3单季增速：10.9%，呈现加速增长趋势
• 代理人数量：143万人，较二季末增长3.2%
• 新业务价值率：42.1%，同比提升4.3个百分点
• 产品结构优化：聚焦长期保障型产品，如“平安福”、“爱满分”等，提升价值率

3. 产险业务表现良好

• 原保险保费收入：1811.47亿元，同比增长15%
• 非车险业务增速：44.4%，占比升至24.14%
• 综合成本率：96%，同比下降0.1个百分点
• 税前利润：同比增长6.4%，净利润同比下降22.0%，主要因手续费上升导致应纳税所得额增加

4. 投资收益受资本市场波动影响

• 投资资产规模：2.65万亿元，较年初增长8.1%
• 年化净投资收益率：4.7%，同比下降0.8个百分点
• 年化总投资收益率：4.0%，同比下降1.4个百分点
• 主要影响因素：A股波动、权益类资产分红减少、IFRS9实施后公允价值变动损益波动加大

5. 平安银行零售业务转型深化

• 净利润：204.56亿元，同比增长6.8%
• 零售业务占比：68%，同比提升2.7个百分点
• 零售客户数与个人贷款占比：分别增长14.8%和6.5个百分点
• 不良贷款率：1.68%，较年初下降0.02个百分点
• 拨备覆盖率：169.14%，较年初上升18.06个百分点

6. 金融科技与医疗科技转型成效显著

• 金融科技与医疗科技营运利润：54.03亿元，同比增长7倍
• 占比：集团营运利润的6.3%
• 科技专利申请数：累计达8534项
• 核心技术应用：智能认知、人工智能、区块链、云技术，应用于客户经营、渠道管理、风险管控等场景
• 平台输出：陆金所、平安好医生、平安医保科技、金融壹账通等平台对外输出核心技术服务

关键信息

• 投资建议：维持“推荐”评级，预测2018-2020年EPS分别为6.03/7.12/8.18元，对应PE分别为10.28X/8.71X/7.58X
• 风险提示：市场震荡可能影响投资收益；保费增长可能低于预期
• 评级标准：基于行业与公司未来表现，分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四类

附：市场数据

联系信息

• 分析师：武平平
• 联系方式：电话：010-66568224，邮箱：wupingping@chinastock.com.cn
• 执业证书编号：S0130516020001
• 鸣谢：张一纬、杨策

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