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中国平安（601318）投资研究报告总结

核心内容概述

本报告为华泰证券于2018年11月19日发布的中国平安（601318）投资研究报告，维持“买入”评级。当前股价为65.25元，合理价格区间为86.75~93.42元。报告重点分析了中国平安在科技业务和生态圈建设方面的布局，以及其在行业中的竞争优势和发展潜力。

主要观点与关键信息

1. 科技业务与生态圈建设

• 科技业务：公司已形成人工智能、区块链、云计算三大核心科技，科技业务在2018年前三季度贡献集团约6%的净利润，显示出强劲的增长潜力。
• 五大生态圈：涵盖金融服务、医疗健康、汽车、房产和城市，潜在市场价值达60-100万亿美元，已通过11家子公司共同推进。
• 科技优势：公司拥有丰富的应用场景、海量真实数据、持续投入和大量人才，科技业务正从流量向盈利转化。

2. 科技业务的独特优势

• 人工智能：已输出车险反欺诈解决方案，构建了金融、医疗、教育等知识图谱，实现智能化解决方案。
• 区块链：具备业界领先的性能和独特功能，是全球最大的商业区块链平台，已有几十个企业级应用解决方案。
• 云计算：拥有9项权威认证，是国内最高级别金融云服务，服务超过100家金融机构和2500家医疗机构。

3. 业务布局与市场覆盖

• B2B、B2C、B2G全面覆盖：
  • 金融壹账通服务483家银行、42家保险公司及其他金融机构，业务已拓展至海外市场。
  • 汽车之家是最大的汽车垂直媒体平台，拥有80%的全网汽车用户。
  • 好医生1H18月活超过互联网医疗前10家总和，已积极拓展东南亚市场。
  • 平安智慧城覆盖60多个城市，115个项目落地，提升80%的公务处理效率。

4. 盈利预测与估值分析

• 盈利预测（单位：百万元）：
  • 2018年EPS预计为5.85元，2019年为7.32元，2020年为9.13元。
  • 2018-2020年EVPS分别为55.61元、66.73元、80.37元，对应P/EV分别为1.17x、0.98x、0.81x。
• 估值切换：给予公司2019年1.3-1.4x P/EV，目标价格区间为86.75~93.42元，维持“买入”评级。

5. 风险提示

• 市场波动风险：资本市场波动可能影响投资收益，进而影响公司利润。
• 利率风险：利率下行可能压缩利差空间。
• 政策风险：政策不确定性可能影响行业改革转型。
• 技术风险：金融科技发展若低于预期，可能拖累公司表现。
• 消费者偏好风险：保险产品需求变化可能影响保费收入。

经营预测指标与内含价值

评级体系说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内行业涨跌幅与沪深300指数的对比为基准。
  • 增持：行业指数超越基准。
  • 中性：行业指数基本与基准持平。
  • 减持：行业指数明显弱于基准。
• 公司评级：以报告发布日后6个月内公司涨跌幅与沪深300指数的对比为基准。
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

公司信息

• 总股本：18,280百万股
• 流通A股：10,833百万股
• 52周内股价区间：55.22-78.76元
• 总市值：1,192,786百万元
• 总资产：6,910,935百万元

估值分析

• P/EV估值：2018-2020年P/EV分别为1.17x、0.98x、0.81x。
• 目标价格区间：86.75~93.42元。

结论

中国平安在科技业务和生态圈建设方面展现出强大的竞争力和发展潜力，科技业务持续增长，有望成为新的业绩增长点。公司维持“买入”评级，合理价格区间为86.75~93.42元，预计未来三年EPS将持续增长，显示公司良好的发展前景。