20240426-群益证券-山西汾酒-600809.SH-力争上游_青花腾飞_3页_436kb

山西汾酒（600809.SH）是一家中型上市公司，专注于食品饮料行业，尤其在白酒领域。根据群益证券（香港）2024年4月26日的报告，公司当前股价为24558元，总市值约29959亿元。该公司由山西杏花村汾酒集团控股，股权集中。

业绩概要显示，2023年实现营收3193亿，同比增长218%，净利润1044亿，增长29%。其中，第四季度营收518亿，净利润10亿，同比增长2%。2024第一季度继续强劲，营收1534亿，净利润626亿，同比增长30%，业绩符合预期。分季度看，省内营收在2023年同比下降75%，主要受春节延后和产品结构调整影响；省外营收增长49%，保持高速。产品结构优化，青花系列收入破百亿，占销售46%，中高价白酒和整体酒类均实现双位数增长。

财务指标方面，2023年毛利率保持在75.31%，同比下降不足；期间费用率下降3.61个百分点至14.09%，尤其销售费用率降逾2.91个百分点，表明费用管控优化。毛利率平稳和费用率下降提升了盈利效率，但2023年第四季度由于销售费用集中投放，利润增速稍慢于收入。

未来展望，预计2024-2026年净利润年复合增长约19%，具体为1294亿、154亿和1822亿，同比增长24%、19%和18.4%。EPS分别为10.61元、12.61元和14.93元，PE估值在23倍、19倍和16倍，维持“买进”评级，认为潜在涨幅空间超过15%。公司计划通过“一体两翼”品牌战略发展青花系列及其他产品，并推进五码合一推广，增强市场信心。此外，2024年第一季度公司实现开门红，青花20产品合同负债增长，预计在行业淡季稳定增长。

潜在风险包括省外扩张不及预期、行业内竞争加剧或费用超支。报告强调，公司在青花20等产品上保持竞争优势，但需监控外部因素。总体而言，报告认为公司基本面强劲，建议投资者关注。

群益证券报告基于可靠但未独立核实的数据，仅供参考，不构成投资建议。