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星网宇达（002829）公司点评总结

核心内容

星网宇达（股票代码：002829）是一家专注于航天装备和国防军工领域的公司，于2017年12月27日发布了一份公司点评报告。报告提出对公司的投资建议为“增持”，并分析了公司在智能无人系统及高端传感器领域的布局进展、财务表现及未来发展前景。

主要观点

1. 设立产业基金，完善智能无人系统布局

   • 公司与亦庄国投共同发起设立北京智能无人系统产业发展基金，规模为10.1亿元，其中公司作为有限合伙人出资2.6亿元。
   • 基金主要投资于智能无人系统、高端传感器等产业，涵盖产业并购、Pre-IPO、混合所有制改革等方向。
   • 该基金入选北京高精尖产业发展基金第三批合作机构，显示公司在相关领域具备较强影响力，并契合首都城市战略定位。

2. 股权激励计划

   • 公司向69名激励对象授予预留限制性股票149万股，授予价格为16.52元/股。
   • 激励计划覆盖员工总数的21.70%，包括公司及子公司管理及核心骨干人员。
   • 业绩考核指标为以2016年营业收入为基数，2018、2019年营业收入增长率不低于50%、100%，公司认为该指标有望实现。

3. 投资建议与估值

   • 预计公司2017/2018/2019年每股收益分别为0.48元、1.00元、1.27元，对应市盈率分别为54.51倍、26.44倍、20.82倍。
   • 给出“增持”评级，认为公司未来6个月股价涨幅有望超越市场基准5%至15%。
   • 6个月目标价为30元，当前收盘价为26.41元，近1年股价区间为24.74~102.87元。

4. 财务表现与预测

   • 公司2017年预计营业收入为428亿元，同比增长54.13%；2018年预计增长67.83%至718亿元，2019年预计增长24.30%至892亿元。
   • 归属于母公司净利润预计在2017年为78亿元，2018年为160亿元，2019年为203亿元，2018年同比增长106.19%，2019年同比增长26.97%。
   • 毛利率保持稳定，预计2017年为47.36%，2018年为49.38%，2019年为49.90%。
   • 营业收入与净利润增长均体现出公司业务的扩张能力和盈利能力的提升。

5. 运营与财务健康状况

   • 应收账款周转率、存货周转率保持稳定，显示公司运营效率良好。
   • 资产负债率逐步上升，但整体仍保持在25%以下，流动比率和速动比率均高于1，显示公司具备较强的短期偿债能力。
   • 公司2017年总股本为160百万股，总市值为423亿元，日均成交量为1百万股。

关键信息

• 行业领域：航天装备 / 国防军工
• 投资事项：设立智能无人系统产业发展基金，入选北京高精尖产业发展基金合作机构
• 股权激励：涉及员工69人，占员工总数21.70%，授予价格16.52元/股
• 财务预测：
  • 营业收入：2017E为428亿元，2018E为718亿元，2019E为892亿元
  • 归属于母公司净利润：2017E为78亿元，2018E为160亿元，2019E为203亿元
  • 每股收益：2017E为0.48元，2018E为1.00元，2019E为1.27元
  • 市盈率：2017E为54.51倍，2018E为26.44倍，2019E为20.82倍
• 投资建议：给予“增持”评级，6个月目标价为30元
• 风险提示：导航类产品及无人机产品推进不达预期可能影响公司发展

财务与估值指标

历史收益率

重要声明与分析师信息

• 分析师：闻学臣（计算机与互联网团队组长）、张世杰（智能安防、智能交通、智慧城市研究）
• 风险等级：中风险（R3）
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成任何投资建议，公司及其关联机构可能持有相关公司证券或提供相关服务，不承担因此产生的责任。

总结

星网宇达通过设立智能无人系统产业发展基金，积极拓展在智能无人系统和高端传感器等领域的布局，同时通过股权激励计划激发核心团队积极性。公司财务表现稳健，营业收入和净利润均实现显著增长，投资建议为“增持”，目标价为30元，但需关注导航和无人机产品推进是否达预期。整体来看，公司在国防军工领域具备较强竞争力和成长潜力。