20171026-新时代证券-星网宇达-002829.SZ-三季报点评_收入增长稳定_积极拓展海工装备领域_4页_523kb

星网宇达三季报总结

核心内容

星网宇达在2017年前三季度实现了收入增长，但净利润有所下滑，主要受到股权激励费用计提的影响。公司积极拓展海工装备领域，通过收购明航科技加强该领域的布局。

主要观点

• 收入增长：公司前三季度实现营业收入1.99亿元，同比增长9.78%；第三季度收入为0.90亿元，同比增长5.12%。
• 净利润承压：前三季度归母净利润为0.38亿元，同比下降9.64%；第三季度归母净利润为0.19亿元，同比下降22.55%。
• 毛利率波动：公司整体毛利率为48.72%，同比略有下降，主要受管理费用增长影响。
• 管理费用激增：管理费用为0.62亿元，同比增长69.30%，主要由于股权激励费用计提0.21亿元。
• 应收账款增长：应收账款达到2.51亿元，同比增长82.83%，但预计第四季度可收回部分账款，对业绩影响不大。

关键信息

收购明航科技

• 公司于2017年9月6日宣布拟以3.23亿元收购明航科技55%的股权。
• 明航科技是海工装备领域中专注于显控系统、信息化处理及自动化控制系统的专业供应商。
• 明航科技承诺2017-2019年净利润分别不低于4000万元、5000万元、6000万元。
• 收购完成后，公司将完善海工装备领域的战略布局，提升拓展能力。

财务预测

估值指标

风险提示

• 行业竞争加剧
• 业务和收购进展不及预期

投资建议

分析师田杰华维持“推荐”评级，认为公司未来在惯导产品及相关领域具有良好的发展潜力，尤其随着无人驾驶、智能制造、人工智能等领域的快速发展。

财务比率分析

估值方法的局限性说明

本报告所采用的分析和估值方法基于一定假设，不同假设可能导致结果差异。因此，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 业务和收购进展不及预期

投资评级说明

• 推荐：未来6-12个月，公司股价预计超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：预计股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：预计股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师声明

分析师田杰华保证本报告中观点反映其个人观点，且报酬与报告内容无直接或间接联系。

分析师介绍

• 田杰华，复旦大学电子工程系本科、硕士。
• 现任新时代证券计算机行业首席分析师。
• 曾任职于交通银行软件开发中心及中国银河证券投资研究总部。

联系方式

公司网址

• http://www.xsdzq.cn/