深度报告-20230503-华安证券-星网宇达-002829.SZ-卫星通信为基_以军事训练用无人机切入无人系统_35页_1mb

卫星通信与无人系统龙头：星网宇达深度分析

公司概况

星网宇达是国内较早从事无人系统产品研发与应用的高新技术企业，以惯性导航技术为核心，构建了信息感知、卫星通信、无人系统三大业务板块。

业绩亮点

• 2022年营收、净利润增速超300%
• 军事训练用无人机成为最重要增长点

核心业务分析

军事训练无人机业务

✅ 产品谱系全，覆盖速度范围70m/s-310m/s
✅ 定增突破产能瓶颈，未来3年产能超1600台
✅ 技术优势：飞翼布局、编队飞行、高集成航电系统

卫星通信业务

✅ “动中通”产品覆盖Ka/Ku/C波段
✅ 绑定惯性稳控技术，解决动态通信问题
✅ 布局低轨卫星通信终端

信息感知业务

✅ 光电吊舱：实现目标自动跟踪
✅ 相控雷达：小型化、低成本、多用途

财务预测

📈 归母净利润：2023/2024/2025年分别为298/414/540亿元
📊 市盈率：2130/1532/1174倍（维持买入评级）
💰 参考可比公司PE均值为58倍

风险提示

❗ 研发不及预期
❗ 下游需求变化
❗ 定增项目进度