20210423-东北证券-星网宇达-002829.SZ-无人系统业务实现突破发展_归母净利润暴增_4页_690kb

星网宇达（002829）公司点评报告总结

核心内容

星网宇达（002829）是一家专注于航天装备和国防军工领域的公司，近年来在无人系统业务方面实现了突破性发展，推动了公司整体业绩的显著提升。2020年公司实现营业收入6.85亿元，同比增长71.90%；归母净利润达到1.10亿元，同比增长816.34%。2021年一季度公司营业收入为1.12亿元，同比增长13.90%；归母净利润为1787万元，同比增长74.95%。公司整体表现强劲，被上调至“买入”评级，六个月目标价为42元。

主要观点

• 无人系统业务快速增长：无人系统业务是公司增长的核心动力，2020年实现营收4.48亿元，占总营收的65%，同比增长149.55%。公司通过多年研发投入，形成信息感知、卫星通信和无人系统三大业务板块，具备全产业链研制能力。
• 毛利率提升，费用控制良好：2020年公司毛利率为47.44%，同比上升0.67个百分点，受益于高毛利业务占比提升。同时，公司有效控制费用支出，研发费用率、管理费用率、销售费用率和财务费用率分别同比下降7.17pct、6.71pct、4.16pct和0.82pct。
• 战略合作带来协同效应：公司与同方投资有限公司达成战略合作，拟转让不超过5%的股份，以增强战略资源，推动无人车等产品的开发与市场拓展，进一步提升竞争力。
• 盈利预测乐观：预计公司2021~2023年营业收入分别为10.06亿元、14.20亿元和18.02亿元，归母净利润分别为1.78亿元、2.58亿元和3.34亿元，EPS分别为1.15元、1.67元和2.16元，PE分别为28.26倍、19.53倍和15.10倍。

关键信息

• 财务表现：2020年公司实现营业收入6.85亿元，归母净利润1.10亿元，均实现大幅增长。2021年一季度营业收入和归母净利润分别增长13.90%和74.95%。
• 现金流情况：2020年经营活动净现金流为193万元，2021年一季度为-6858万元，主要由于支付购买货款增加，但公司积极备产。
• 市场表现：2021年4月23日收盘价为32.61元，6个月目标价为42元，较当前价格有上涨空间。
• 行业趋势：随着装备无人化趋势的加快，公司有望持续受益，未来发展前景良好。

风险提示

• 系统性风险：市场整体波动可能对公司股价产生影响。
• 股权转让不确定性：与同方投资的战略合作存在交易不确定性。
• 商誉减值风险：公司可能面临商誉减值的风险。
• 军工订单收入确认不及预期：订单确认进度可能影响业绩表现。

财务摘要（单位：百万元）

盈利预测

总结

星网宇达在无人系统业务上的突破，使其在2020年实现营收和净利润的大幅增长，公司未来发展前景被看好。通过战略合作和持续研发投入，公司有望进一步提升竞争力。尽管存在一定的风险，但公司整体表现强劲，被上调至“买入”评级。