20171207-太平洋-星网宇达-002829.SZ-发起设立产业基金_整合智能无人系统产业链_4页_990kb

星网宇达（002829）总结

核心内容

星网宇达是一家专注于智能无人系统领域的上市公司，其主营业务涵盖惯性技术及相关行业应用。公司近期发布公告，宣布作为基石投资人发起设立规模为10.1亿元的“智能无人系统产业发展基金”，其中公司出资2.6亿元，主要投资方向为智能无人系统、高端传感器等领域的产业并购、Pre-IPO及混合所有制改革等股权投资。

同时，公司还发布了《关于向激励对象授予预留限制性股票的公告》，计划向69名核心员工授予149万股限制性股票，授予价格为16.52元/股，以激励员工并推动公司未来发展。

主要观点

1. 产业基金设立与战略意义

• 外延拓展与产业链整合：通过设立产业基金，公司可以快速切入前景广阔但短期业绩承压的领域，如智能无人系统和高端传感器。
• 战略布局完善：公司已具备无人机业务，通过该基金将完善“信息感知、互联互通、智能无人系统”整体布局。
• 并购目标储备：基金有助于公司识别和储备潜在并购目标，降低未来并购的风险。

2. 股权激励计划

• 激励对象与数量：向69名核心员工授予149万股限制性股票。
• 激励目的：将员工利益与公司长期发展绑定，提升员工积极性，为公司未来业务增长奠定基础。

3. 盈利预测与财务指标

• 增长趋势：公司预计未来几年营业收入和净利润将显著增长，尤其2018年净利润增长率达91.42%。
• 盈利能力：毛利率持续提升，预计2019年达到54.09%；ROE和ROIC也呈现增长趋势。

4. 投资建议

• 评级：给予“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。
• 依据：基于公司战略布局、产业基金设立及股权激励计划的积极影响，公司盈利能力和增长潜力被看好。

关键信息

• 股票数据：

  • 昨收盘：25.67元
  • 总股本/流通：160/38百万股
  • 总市值/流通：4,112/975百万元
  • 12个月最高/最低：100.95/24.99元

• 风险提示：

  • 公司军工业务占比高，订单获取和收入确认存在不确定性。
  • 市场竞争加剧可能影响盈利能力。

• 财务指标预测：

  • 毛利率：从2015年的48.45%提升至2019年的54.09%。
  • 销售净利率：2017年为19.34%，2019年预计达到23.05%。
  • EPS：预计2017年为0.50元，2018年为0.96元，2019年为1.44元。
  • PE：从2016年的148.44倍降至2019年的22.85倍。
  • PB：从2016年的7.32倍降至2019年的3.96倍。
  • PS：从2016年的18.62倍降至2019年的5.27倍。
  • EV/EBITDA：从2017年的52.52倍降至2019年的16.09倍。

投资评级说明

• 行业评级：看好，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 公司评级：买入，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

销售团队信息

研究院信息

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