20210402-西部证券-固德威-688390.SH-公司事件点评_股权激励计划彰显信心_有望激发管理活力_3页_259kb
报告摘要
固德威股权激励计划总结
核心内容
固德威（688390）于2021年3月31日公布了股票激励计划，计划授予68.31万股，占公司股本总额的0.78%。其中，首次授予54.65万股，占股本总额的0.62%及本次授予权益总额的80%。股票授予价格为37.93元/股。该计划旨在绑定核心人员，激发管理活力，提升公司整体运营效率。
主要观点
激励对象与目标
- 激励对象共计126人，约占20年员工总数的8.04%。
- 激励对象涵盖公司管理、研发、销售等核心人员，还包括外籍销售人员，有助于提升海外竞争力和拓展海外渠道。
- 公司制定了明确的业绩目标，包括：
- 2021-2022年营收/净利润累计不低于40.5/6.1亿元；
- 2021-2023年营收/净利润累计不低于65.8/9.7亿元；
- 2021-2024年营收/净利润累计不低于95.1/13.7亿元。
激励费用与财务影响
- 股权激励费用总计9243万元，将在2021-2025年分别计提2458万元、3687万元、2278万元、721万元和98万元。
- 公司管理费用将有所增加，但随着营收快速增长，激励费用在营收中的占比将逐年下降。
投资建议
- 公司作为组串式逆变器领先企业，其产品渗透率有望进一步提升。
- 预计2020-2022年公司营业收入分别为13.20亿元、19.32亿元、26.23亿元，归母净利润分别为2.45亿元、4.32亿元、6.38亿元，EPS分别为2.79元、4.91元、7.25元。
- 维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数20%以上。
关键信息
财务预测（单位：亿元）
| 项目 | 2018 | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 13.20 | 19.32 | 26.23 | - | - |
| 归母净利润 | 2.45 | 4.32 | 6.38 | - | - |
| EPS | 2.79 | 4.91 | 7.25 | - | - |
财务指标
| 指标 | 2018 | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|---|
| ROE | 19.4% | 27.8% | 45.3% | 49.1% | 45.1% |
| 毛利率 | 32.6% | 40.5% | 41.4% | 42.7% | 43.4% |
| 营业利润率 | 7.2% | 12.9% | 20.8% | 25.7% | 27.8% |
| 销售净利率 | 6.7% | 10.9% | 18.5% | 22.3% | 24.3% |
| 营业收入增长率 | -20.4% | 13.2% | 39.7% | 46.3% | 35.8% |
| 归母净利润增长率 | 5.5% | 83.5% | 138.5% | 76.1% | 47.7% |
| 资产负债率 | 61.2% | 58.6% | 49.5% | 46.7% | 42.8% |
| 流动比率 | 1.38 | 1.57 | 1.57 | 1.79 | 2.04 |
| 速动比率 | 1.09 | 0.95 | 1.27 | 1.47 | 1.72 |
| 市盈率(P/E) | 333.7 | 181.9 | 76.3 | 43.3 | 29.3 |
| 市净率(P/B) | 43.6 | 33.5 | 21.1 | 12.8 | 8.1 |
| 市销率(P/S) | 22.4 | 19.8 | 14.2 | 9.7 | 7.1 |
风险提示
- 光伏装机量不及预期；
- 行业竞争加剧；
- 出口替代进展不及预期。
投资评级说明
- 买入：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20%以上。
联系方式
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- 北京市西城区月坛南街59号新华大厦303
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