20241110-国金证券-家电行业周报_国内双11家电表现亮眼_大选落地关注关税政策变化_16页_1mb

国内双11家电销售表现亮眼，整体线上零售量同比增801%，零售额同比增1321%，空调和冰箱等品类增长突出。彩电市场大尺寸产品份额提升显著，75英寸以上产品占比同比增125个百分点，能效产品普及率提高，一级能效空调、冰箱、洗衣机零售额占比分别达95%、90%、83%。同时，以旧换新政策和平台补贴拉动扫地机销量爆发式增长，线上零售额同比增8444%。

美国大选特朗普获胜可能加征60%关税，影响多轮已有关税政策。此前贸易战中，空调、冰箱、洗衣机等白电被加征25%关税且未豁免，清洁电器如扫地机短期受影响。但我国家电企业有低市场敞口、完善海外产能布局和供应链优势，成本转嫁能力强，预计影响可控。白电企业海外毛利率稳中有升，出口保持高景气。

行业数据方面，本周申万家电指数上涨23%，个股如日出东方涨幅高达611%。原材料价格波动明显，铜价指数周降191%，铝价上涨76%。汇率方面，美元兑人民币汇率周涨0.32%。房地产数据疲软，住宅新开工和销售面积同比下滑显著。

投资建议聚焦两条主线：一是业绩稳健的白电龙头，如美的集团、海尔智家，提供高股息回报；二是强竞争优势的出口链企业，如石头科技，受益于冰洗出口高增长。风险包括原材料价格波动、销售不及预期和地产恢复缓慢，可能影响整体需求。

总体而言，家电行业景气度延续，内销受政策推动强劲，海外虽受关税潜在风险，但企业应对能力较强。需关注市场变化和供应链稳定性。