20170918-华泰证券-研究所晨报_宏观_环保动真格_供需缺口持续_40页_2mb

研究所晨报总结（2017年09月18日）

核心内容概览

• 市场指数表现：上证综指、沪深300、中小盘指、创业板指及国债指数均出现小幅波动，其中沪深300指数微涨0.04%。
• 股指期货表现：IF1710、IF1709等合约微涨或微跌，整体市场情绪略显谨慎。
• 大宗原材料表现：铝、天然橡胶、黄玉米等品种价格下跌，显示市场对原材料需求疲软。
• 国际市场指数：多个国际指数上涨，如香港恒生、日经225、标普500等，显示全球市场对经济前景较为乐观。
• 宏观分析：环保限产对GDP影响有限，但对行业盈利修复有积极作用。环保限产方案严格执行，有助于延长供需缺口，提升行业盈利。
• 策略分析：建议关注周期股的“黄金坑”机会，尤其是“制造为王”产业链。同时，关注“金色化工”和“政棕金科”等主题投资组合。
• 行业分析：多个行业如食品饮料、通信、银行等表现较好，分别推荐了相关龙头企业及细分领域投资机会。
• 风险提示：包括流动性收缩、政策不及预期、市场风格变化等。

主要观点

环保限产对经济与行业的影响

• 环保限产执行力度空前，成为地方政府的硬任务，预计冬季将严格执行。
• 环保限产对GDP影响有限，最多降低0.2-0.3个百分点，但对行业龙头盈利修复有明显促进作用。
• 环保政策长期执行，行业出清将持续，供需缺口不会快速收缩，盈利可持续。

市场趋势与投资策略

• A股市场行情已从结构性行情向全面上涨扩散，中证500、中证1000、中小板指涨幅靠前。
• 周期股在短期回调后仍有上车机会，尤其是制造业相关板块。
• 市场情绪逐渐向好，两融余额上升，认购期权持仓增加，显示市场预期乐观。

行业表现与推荐

• 食品饮料：受益于消费升级，板块整体表现强劲，重点推荐白酒、啤酒及调味品企业。
• 通信：光纤光缆需求因运营商大连接战略而提升，推荐亨通光电、中天科技。
• 银行：M2增速下降，显示金融去杠杆，利好银行议价能力和盈利修复。
• PPP与基建：政策利好，预计四季度PPP项目订单增加，推荐岭南园林、岳阳林纸等。
• 新能源汽车：政策支持下，新能源汽车销量增长，推荐比亚迪、江淮汽车等。
• 环保与大气治理：政策持续加码，推荐清新环境、龙净环保等。

关键信息

• 环保政策：2+26城市环保限产方案严格执行，山东等地治理力度空前。
• 市场结构：市场从上证50向中证500扩散，中小盘股表现优于大盘股。
• 经济数据：8月经济数据低于预期，但金融数据显示融资需求良好。
• 政策动向：工信部研究制定燃油车禁售时间表，新能源汽车政策持续利好。
• 行业趋势：通信、银行、PPP项目、新能源汽车等板块迎来发展机遇。
• 投资建议：关注周期股、新能源、环保、金融等领域的投资机会。

重点推荐

• 通信：亨通光电、中天科技
• 银行：工商银行、建设银行、招商银行、平安银行、中国银行、农业银行
• PPP与基建：岭南园林、岳阳林纸、美尚生态、美晨科技
• 新能源汽车：比亚迪、江淮汽车
• 环保与大气治理：清新环境、龙净环保
• 食品饮料：通灵珠宝（莱绅通灵）、五粮液、泸州老窖等
• 造纸：晨鸣纸业、博汇纸业、太阳纸业、华泰股份
• 3C自动化：光韵达、大族激光、劲胜智能、联得装备、正业科技、劲拓股份、精测电子

风险提示

• 流动性收缩、政策推进不及预期、市场风格变化、环保执行力度不足、新能源政策不确定性、经济下行压力等。