> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股票投资评级总结 ## 核心内容 本报告为TCL科技（000100）提供投资评级及财务分析，内容涵盖公司经营业绩、核心业务发展、财务指标预测、投资建议及风险提示。 ## 主要观点 - **投资评级**：中邮证券研究所维持“买入”评级，预计公司未来三年业绩将实现持续增长。 - **业绩表现**：2025年公司营业收入达1840.6亿元，同比增长11.7%；归母净利润45.2亿元，同比增长188.8%；经营活动现金流净额达440.2亿元，同比增长49.1%。 - **财务结构优化**：公司资产负债率从64.2%下降，现金流充裕，期末现金及现金等价物余额达505.7亿元。 - **业务布局**：公司聚焦半导体显示、新能源光伏、半导体材料三大核心业务，其中TCL华星作为全球半导体显示龙头，布局多条高世代面板线和模组工厂，实现全球核心客户全覆盖；TCL中环在光伏硅片领域稳居全球第一，并加速向下游延伸；中环领先在半导体材料领域成为境内领先企业之一。 ## 关键信息 ### 投资建议 - **预测收入**：2026/2027/2028年分别实现2157/2374/2557亿元。 - **预测净利润**：2026/2027/2028年分别实现75.6/102.4/140.1亿元。 - **维持“买入”评级**：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上。 ### 财务指标预测 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 1842.11 | 2156.69 | 2374.48 | 2557.18 | | 营业利润（亿元） | 48.8 | 533.5 | 1228.9 | 1697.2 | | 归属母公司净利润（亿元） | 45.17 | 75.64 | 102.38 | 140.13 | | 每股收益（元/股） | 0.22 | 0.36 | 0.49 | 0.67 | | 市盈率（P/E） | 19.48 | 11.63 | 8.59 | 6.28 | | 市净率（P/B） | 1.43 | 1.33 | 1.22 | 1.10 | | EV/EBITDA | 6.34 | 4.37 | 3.18 | 2.42 | ### 财务能力分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 毛利率 | 13.2% | 14.0% | 15.5% | 16.2% | | 净利率 | 2.5% | 3.5% | 4.3% | 5.5% | | ROE | 7.4% | 11.5% | 14.2% | 17.5% | | ROIC | 0.5% | 2.9% | 5.0% | 6.2% | | 资产负债率 | 64.2% | 64.7% | 63.8% | 62.4% | | 流动比率 | 0.97 | 1.08 | 1.26 | 1.47 | | 应收账款周转率 | 8.29 | 8.79 | 8.82 | 9.51 | | 存货周转率 | 8.89 | 10.31 | 12.14 | 14.84 | | 总资产周转率 | 0.49 | 0.57 | 0.61 | 0.64 | ### 风险提示 - 行业及市场变动风险 - 市场竞争加剧风险 - 原材料价格波动风险 - 下游需求不及预期风险 ## 公司概况 - **最新收盘价**：4.26元 - **总股本/流通股本**：208.01亿股 / 191.32亿股 - **总市值/流通市值**：886亿元 / 815亿元 - **52周内最高/最低价**：5.10元 / 4.03元 - **市盈率**：18.26 - **第一大股东**：李东生及宁波九天联成 ## 投资评级说明 - **买入**：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 - **增持**：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 - **中性**：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 - **回避**：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 ## 分析师声明 - 撰写报告的分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系 - 报告所采用的数据来自公开可靠信息，结论独立、客观、公平 ## 免责声明 - 中邮证券具备开展证券投资咨询业务的资格 - 报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成买卖建议 - 报告内容可能随时更改，过往表现不预示未来表现 - 报告仅供中邮证券签约客户使用 ## 公司简介 - **公司背景**：中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股 - **经营范围**：包括证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐、代理销售金融产品等 - **分支机构**：截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，包括29家分公司和29家营业部 ## 中邮证券研究所信息 - **地址**： - 北京：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号，邮编100050 - 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编518048 - 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编200000 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com