20200706-兴业证券-TCL科技-000100.SZ-韩企退出LCD_TCL顺势崛起_24页_3mb
报告摘要
TCL集团（000100）投资分析总结
核心内容
TCL集团作为全球领先的显示面板制造商，通过持续的产能扩张和技术创新，正在迎来行业复苏和增长的机会。随着韩国面板厂商加速退出LCD市场，TCL有望承接其市场份额，并受益于大尺寸TV市场的需求增长。同时，TCL在中小尺寸面板领域也具备显著的技术优势，特别是在LTPS和OLED领域。
主要观点
- 大尺寸LCD市场有望回暖：韩国厂商因成本劣势加速退出LCD市场，预计全球大尺寸LCD面板供需关系将改善，价格有望触底反弹。
- TCL具备承接韩企退出产能的能力：TCL采用与三星相同的HVA技术，并拥有11代线，具备成本和效率优势，有望在大尺寸面板市场占据领先地位。
- 中小尺寸面板技术领先：TCL在LTPS和OLED领域持续创新，尤其在柔性OLED和MiniLED技术上取得突破，推动产品结构优化。
- 投资建议：分析师维持“审慎增持”评级，预计TCL在2020-2022年净利润分别为40.37亿元、70.15亿元和99.94亿元，对应PE分别为27倍、15倍和11倍。
关键信息
市场数据（2020-07-03）
- 收盘价：6.18元
- 总股本：13528.44百万股
- 流通股本：12660.67百万股
- 总市值：83605.75百万元
- 流通市值：78242.96百万元
- 净资产：30393.95百万元
- 总资产：172763.66百万元
- 每股净资产：2.25元
财务预测（2019A-2022E）
| 会计年度 | 营业收入(百万元) | 同比增长(%) | 净利润(百万元) | 同比增长(%) | 每股收益(元) | 动态市盈率(倍) | 市净率(倍) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2019A | 75077.81 | -33.82% | 2617.77 | -24.52% | 0.20 | 31 | 1.30 |
| 2020E | 63816.14 | -15.00% | 4037.68 | 54.24% | 0.23 | 27 | 1.22 |
| 2021E | 79770.17 | 25.00% | 7015.31 | 73.75% | 0.40 | 15 | 1.11 |
| 2022E | 95724.20 | 20.00% | 9994.18 | 42.46% | 0.57 | 11 | 0.98 |
产线布局
- 大尺寸产线：T1、T2、T6、T7，其中T6和T7为11代线，具备显著的成本和切割效率优势。
- 小尺寸产线：T3和T4，T4为6代LTPS-AMOLED产线，预计将在2020年成为小尺寸业务增长的主要推动力。
技术优势
- MiniLED技术：TCL华星是全球领先的MiniLED面板制造商，其产品可应用于电视、笔记本电脑和车载等领域，具备高对比度和高显示效果。
- OLED技术：TCL华星在柔性OLED和印刷式OLED技术上取得突破，与JOLED合作推进大尺寸印刷OLED量产。
- LTPS技术：TCL在LTPS手机面板市场占有率全球第二，同时拓展至车载、电竞等高端领域。
风险提示
- 韩企退出LCD市场不及预期
- TV需求下修
- 疫情恢复不及预期
总结
TCL集团凭借在大尺寸LCD和中小尺寸面板领域的技术积累和产能扩张，正迎来行业复苏的良机。随着韩国厂商退出LCD市场，TCL有望在大尺寸面板市场占据更大份额。同时，公司在LTPS和OLED技术上的突破，使其在中小尺寸面板市场具备领先优势。分析师认为，TCL具备成长潜力，维持“审慎增持”评级。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
