20210627-华泰期货-国债周报_资金超预期宽松_情绪转好_15页_1mb

资金超预期宽松，情绪转好总结

核心内容

本周市场整体呈现资金面宽松、情绪有所回暖的趋势。央行连续两日净投放200亿，略超市场预期，表明短期内流动性仍较为充裕。期债市场在宽松资金面的支撑下出现反弹，但需警惕地方债发行可能带来的资金面压力。现券市场利率下行，显示市场对经济前景的担忧有所缓解。

主要观点

1. 资金面情况

• DR007：本周变动-0.67bp至2.20%，显示资金面较为宽松。
• Shibor隔夜：变动-46.40bp至1.55%，表明短期资金供给充足。
• 同业存单1个月发行利率：变动8.84bp至2.65%，显示中长期资金面压力有所回升。

2. 期债市场表现

• T主力合约：变动0.30%至98.285，成交量和持仓量均较高，显示市场活跃。
• TF主力合约：变动0.26%至100.050，市场情绪有所改善。
• TS主力合约：变动0.16%至100.385，涨幅较小，市场关注度相对较低。

3. 市场策略建议

• 单边策略：央行净投放资金主要为应对季节性需求，未体现货币转向。期债仍有反弹动力，但需警惕地方债放量带来的资金面冲击，总体保持中性态度。
• 期现策略：IRR低于R007利率，不宜参与正向套利；基差回落，预计资金面波动加大，后市套保需求回暖可能带动基差走强，可逢低做多基差。
• 跨品种策略：4TS-T和2TF-T价差走势由资金面主导，流动性有收敛风险，当前价差正反弹，不宜贸然追涨，保持观望。
• 跨期策略：2112合约流动性欠佳，暂不推荐参与。

关键信息

资金与经济指标

• DR007：当前值2.20%，周涨幅-0.67bp，月涨幅-6.31bp。
• Shibor隔夜：当前值1.55%，周涨幅-46.40bp，月涨幅-44.00bp。
• 同业存单1个月发行利率：当前值2.65%，周涨幅8.84bp，月涨幅25.13bp。
• 工业指数：当前值3298，周涨幅96点，月涨幅234点。
• BDI指数：当前值3175，周涨幅-92点，月涨幅366点（数据更新延迟）。

期债合约表现

• T2109.CFE：收盘价98.285，涨跌幅0.30%，成交量283534，持仓量147084。
• TF2109.CFE：收盘价100.050，涨跌幅0.26%，成交量84632，持仓量65338。
• TS2109.CFE：收盘价100.385，涨跌幅0.16%，成交量51851，持仓量31542。

基差与IRR

• T主力合约：基差0.3575，净基差0.3526；IRR为1.27%，低于R007利率。
• TF主力合约：基差0.17，净基差0.2333；IRR为2.17%，低于R007利率。
• TS主力合约：基差0.0976，净基差0.1744；IRR为1.93%，低于R007利率。

风险提示

• 流动性收紧：需警惕地方债发行可能对资金面造成冲击，进而影响期债走势。

附注

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