20210627-光大证券-利率债周报_资金利率稳定_国债收益率全线下降_11页_1mb

总量研究总结

核心内容

本周中国债券市场整体呈现资金面宽松、利率债收益率下降的态势。央行逆回购操作有所调整，首次打破4个月来的百亿元惯例，周四、周五分别投放300亿元，推动市场流动性有所改善。同时，首批公募REITs正式上市，受到市场资金的青睐。天津市召开债券市场投资人恳谈会，强调维护信用生态。LPR连续14个月保持不变，美联储则表示不会先发制人提高利率，但会控制通胀在2%附近。

主要观点

• 央行操作：央行本周逆回购投放900亿元，较到期资金400亿元实现净投放500亿元，下周将有900亿元逆回购到期，资金面整体宽松。
• 利率债市场：本周利率债发行量和净融资额较上周显著下降，分别减少2798.7亿元和1560.1亿元。国债、地方政府债、政金债净融资分别为-48.1亿元、472.2亿元和978.8亿元。
• 二级市场表现：国债期货全线上涨，各期限国债收益率均下降，10年期国债收益率再次降至3.1%以下，显示市场对利率下行的预期。
• 同业存单市场：本周发行量为4655.2亿元，较上周明显上升。国有银行、股份制银行、中小银行分别发行391.2亿元、1758.6亿元和2505.4亿元。中小行发行利率普遍上涨，信用利差扩大。
• 国际数据：美国制造业PMI创2012年以来新高，服务业PMI有所回落；欧元区制造业PMI维持高位，服务业PMI回升；日本制造业PMI略降，服务业PMI微升。

关键信息

重要事项

• 央行逆回购量提升至300亿元，为4个月来首次。
• 首批公募REITs上市，设置30%和10%的涨跌幅限制，受资金追捧。
• 天津市召开债券市场投资人恳谈会，强调防控债务风险。
• LPR保持不变，1年期为3.85%，5年期以上为4.65%。
• 美联储强调不会先发制人提高利率，但会控制通胀至2%附近。

重要数据

• 美国6月制造业PMI初值为62.6%，服务业PMI为64.8%。
• 欧元区制造业PMI为63.1%，服务业PMI为58%。
• 日本制造业PMI为51.5%，服务业PMI为47.2%。

高频数据跟踪

• 猪肉批发价下降1.09%，蔬菜批发价上升0.13%。
• 南华指数上涨2.7%，其中工业品和能化板块涨幅较大。
• 布伦特原油和WTI原油价格分别上涨2.67%和2.41%。
• 高炉开工率下降0.28个百分点，煤炭价格波动较大。

公开市场操作与货币市场

• 本周央行净投放500亿元，下周到期资金为900亿元。
• 商业银行发行同业存单4655.2亿元，净融资1561.6亿元。
• 国股行和中小行发行利率涨跌不一，信用利差扩大。

债市运行

一级市场

• 本周利率债总发行量2496.2亿元，较上周减少2798.7亿元。
• 后续等待发行利率债57只，计划发行金额1545.5亿元。
• 国债、地方政府债、政金债发行额分别为151.9亿元、1285.5亿元和1058.8亿元。

二级市场

• 国债期货全线上涨，2Y、5Y、10Y分别上涨0.16%、0.25%、0.27%。
• 各期限国债收益率下降，1年期、3年期、5年期、10年期、20年期、30年期、50年期国债收益率分别下降8.37bp、7.92bp、3.61bp、3.75bp、5.25bp、4.46bp、2.75bp。
• 地方政府债、国开债、进出口债、农发债收益率均有不同程度的下降或波动。

风险提示

• 近期疫情有所反复，全球经济复苏存在不确定性。
• 国内经济仍处于恢复阶段，后续市场走势仍存不确定性。

附录

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川、方钰涵。
• 相关研报：附图表。
• 法律声明：本报告由光大证券股份有限公司发布，仅限特定客户，不构成投资建议，版权归公司所有。