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交通运输行业周报总结（2.21-2.27）

核心内容

本周交通运输行业整体表现低迷，A股和港股板块均出现较大跌幅。集运业联盟格局面临洗牌，行业运价持续低迷，但市场集中度提升可能带来反弹机会。航空业受春节效应影响，整体表现疲软，但部分公司仍具增长潜力。物流、港口、航运等子板块跌幅显著，而部分个股如华贸物流、锦江投资等表现亮眼。

主要观点

集运业联盟格局面临洗牌

• 行业现状：集运市场运价持续低迷，供需失衡导致行业整体亏损。
• 运力分布：前10大公司运力占64%，前20大公司占85%。目前四大联盟分别为2M、O3、CKYHE、G6，运力占比分别为28%、22%、14%、17%。
• 联盟重组：达飞轮船与中远海运集团正在协商新联盟，争取长荣海运和东方海外加入。中海集运与中远集运合并，预计形成新的联盟。若重组成功，行业将由四大联盟变为三大联盟，运力占比分别为28%、27%、20%。
• 未来展望：市场集中度提升有助于运力闲置和提价保价，若人民币贬值刺激出口回暖，集运市场可能迎来强劲反弹，建议关注中国远洋。

航空业：春节效应减弱，国际航线以量补价

• 春运数据：2016年春运旅客量同比增长7.9%，收入客公里（RPK）增长12.6%，可用座公里（ASK）增长16.1%。
• 运价表现：整体客座率同比下降2.5%，裸票价同比下滑，特别是国内航线裸票价首次转负。
• 行业分析：国际航线因供给增加，航空公司采取降价策略以提升客座率，国内航线则因需求增长缓慢，票价表现不佳。
• 投资建议：航空业成本端（燃油）下滑，收入端稳定，当前估值较低，具备相对收益潜力。建议关注具有消费属性的航空、机场、铁路客运等板块。

交通运输板块行情

• A股整体表现：交通运输A板块周变动为-4.89%，跌幅较大。
• 涨幅前五：
  • 华贸物流：+23.18%
  • 锦江投资：+17.15%
  • 强生控股：+13.52%
  • 恒通股份：+12.72%
  • 湖南投资：+10.39%
• 跌幅前五：
  • 宁波港：-23.04%
  • 南京港：-16.64%
  • 深赤湾A：-15.79%
  • 怡亚通：-15.75%
  • 澳洋顺昌：-13.26%

航空数据跟踪

• 运价与客座率：整体客座率81.6%，平均票价992元，平均裸票价968元，均出现下滑。
• 数据趋势：
  • 国内航线客座率同比下滑1.3%，裸票价同比上涨2.9%。
  • 国际航线客座率同比下滑6.1%，裸票价同比下滑7.4%。
• 市场分析：春运期间国内航线需求增长缓慢，国际航线供给增加，航空公司以降价补量。

关键信息

行业要闻

• 航运联盟重组：法国达飞轮船与中远海运集团协商新联盟，可能吸纳长荣、东方海外等公司。
• 集运市场：运价持续下滑，多数航商停航控制运力，装载率不乐观。
• 干散货市场：供求矛盾突出，运价维持低点，钢厂复产尚未完全启动。
• 油轮市场：VLCC市场货盘基本完成，运价继续下滑。

推荐组合

• 推荐个股：广深铁路、深高速、深圳机场、南方航空、春秋航空
• 推荐理由：
  • 广深铁路：受益于高铁票价市场化，票价有望提升。
  • 深高速：所辖高速公路小汽车占比高，车流量稳定增长，估值偏低。
  • 深圳机场：国内航线占比高，机场收费改革带来提升空间。
  • 南方航空、春秋航空：航空业基本面向好，具备成长性。

风险提示

• 政策风险：央企改革复杂，存在改革不达预期风险。
• 汇率风险：美联储加息可能引发人民币贬值，影响航空和航运公司利润。
• 油价风险：油价暴跌可能引发报复性反弹。
• 安全风险：飞机失事具有偶然性，对航空公司影响较大。

近期工作与报告

• 发布报告：
  • 《英迈国际（天海投资收购标的）研究》
  • 《航空春运数据点评：峰值效应变弱，国际航线以量补价》
  • 《大秦铁路：煤炭运价下调，大秦铁路降价保量》
  • 《中国大粮商崛起之路：粮食流通产业研究》
  • 《航运研究笔记之七：四大航运央企介绍》
  • 《南方航空三季报预告点评》
  • 《吉祥航空重点推荐报告》
  • 《怡亚通研究笔记一至七》
• 调研情况：
  • 2016年2月调研怡亚通、招商轮船、富临运业等公司。
  • 1月及之前调研了多家交通运输相关企业。

电话会议

• 春秋航空三季报电话会议
• 招商轮船中报电话会议
• 航空板块重点推荐电话会议
• 大秦铁路、深圳机场年报季报电话会议
• *ST广夏电话会议——丝绸之路上的璀璨明珠

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