20171112-东兴证券-交通运输行业周报_内贸集运旺季大涨_14页_1mb

内贸集运旺季大涨交通运输行业周报总结

核心内容

本周交通运输行业整体表现分化，其中内贸集运板块表现突出，而外贸集运和部分细分行业则出现下跌。行业整体呈现结构性机会，特别是内贸集运在旺季推动下大幅上涨，成为市场关注的焦点。

主要观点

内贸集运表现亮眼

• TDI指数大幅上涨：本周内贸集装箱运价指数（TDI）环比上涨16.9%，同比上涨49%，达到981.7点。
• 旺季提前启动：内贸旺季启动时间早于去年同期，主要受东北粮价下滑及临储玉米集中释放影响，粮食运量激增。
• 散改集推进：随着散改集政策的推进，集装箱运输粮食比例大幅上升，推动运价上涨。
• 受益企业：安通控股、中远海控等内贸业务占比较大的企业直接受益。

外贸集运承压

• SCFI指数下跌：本周中国出口集装箱运价指数（SCFI）环比下跌5.13%，降至782.25点。
• 主要航线运价下跌：美西、美东、欧洲及地中海航线运价均出现下跌，跌幅分别为8.15%、8.23%、6.54%和6.21%。
• 运价处于盈亏线以下：当前运价水平低于部分航商的盈亏平衡点，运力集中交付也对运价形成压力。
• 长期边际改善：尽管当前运价承压，但长期来看，集运行业边际改善已开始，预计2018年改善有望持续。

干散货航运

• BDI指数下降：本周BDI指数下降0.81%，至1464点。
• 远期BDI预测：11-12月FFA市场隐含的远期BDI数值分别为1432点和1319点。
• 铁矿石库存上升：铁矿石港口库存连续四周上升至13.8亿吨，但受限产影响，钢厂补库需求减弱。
• 好望角型船上涨：好望角型船受大西洋市场拉动小幅上涨，而巴拿马和灵便型船市场小幅下跌。
• 淡季配置机会：预计12月-2月淡季为绝佳配置时机，尽管BDI仍有下行压力，但预计好于去年同期。

油运市场

• VLCC收益上涨：克拉克森VLCC平均收益上涨5%，至20923美元/天。
• 苏伊士型和阿芙拉型船下跌：苏伊士型船收益下降26%，阿芙拉型船收益下降44%。
• 运力增速放缓：2017年油轮运力增速为6.2%，预计2018年将下降至3.6%。
• 需求稳定：2018年油轮需求增速预计为4.6%，与2017年持平，预计油轮板块有望实现边际改善。
• OPEC限产影响：OPEC限产对油轮需求有显著影响，未来3月后限产是否持续仍是最大不确定性。

关键信息

• 行业表现：本周沪深300上涨2.99%，交通运输行业指数下降0.06%。航空、铁路、高速、机场、航运等细分行业表现各异。
• 个股表现：中储股份、澳洋顺昌、白云机场涨幅居前，韵达股份、上港集团、申通快递跌幅居前。
• 行业数据：
  • 干散货航运：BDI指数下降0.81%至1464点。
  • 外贸集运：SCFI指数环比下跌5.13%至782.25点。
  • 内贸集运：TDI指数环比上涨16.9%，同比上涨49%。
  • 油运市场：VLCC平均收益上涨5%，苏伊士型和阿芙拉型船收益分别下降26%和44%。
• 行业事件：
  • 昆明交通建设：投入580亿元构建互联互通综合交通运输体系，公路、铁路、航空及城市公共交通结构优化。
  • 成都自贸区：1-9月进出口总值增长56%，双流空港和青白江铁路港贡献显著。
  • “一带一路”新航线：广西钦州开通“北部湾港-印度/中东”及“北部湾港-新加坡”新航线，降低物流成本并缩短时间。
  • 上海港表现：集装箱日均吞吐量超12万TEU，33天吞吐量超过美长滩港半年吞吐量。
  • 白云机场事件：双11期间对11家涉诉店铺断电，引发争议。

风险提示

• 经济增速低于预期：可能对交通运输行业整体需求产生负面影响。
• 班轮公司开启价格战：可能导致运价进一步下跌，影响行业利润。

分析师与研究助理信息

• 分析师：郑闵钢，东兴证券研究所，执业证书编号：S1480510120012。
• 研究助理：闫海，伦敦城市大学卡斯商学院航运贸易与金融硕士，4年航运市场研究经验。

行业评级体系

• 公司投资评级：根据公司股价相对沪深300指数的表现分为强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡，根据行业指数相对沪深300指数的表现定义。

总结

本周交通运输行业整体呈现分化趋势，内贸集运因旺季提前和政策推动表现强势，而外贸集运和部分细分行业则面临运价下跌压力。未来行业将面临经济增速、运价波动等风险，但长期来看，边际改善趋势明确，特别是内贸集运和油运板块。行业整体配置机会显现，尤其是淡季期间。