20161114-东兴证券-宏观经济周报_通胀持续上升社融回落_20页_1mb

通胀持续上升 社融回落

核心内容总结

1. 物价持续上行，工业品涨幅较大

• CPI表现：10月CPI环比下降0.1%，同比上涨2.1%，主要受去年低基数影响，符合市场预期。
• PPI表现：10月PPI同比上涨1.2%，环比上涨0.7%，涨幅扩大，主要受煤炭、原油、化工等工业品价格上涨带动。
• 未来展望：预计四季度CPI同比将保持在2%以上，PPI同比将上涨至1.5%左右，但整体通胀基础不强，经济温和增长。

2. 社融回落，地产调控政策初见成效

• 社融数据：10月社融规模增量为8963亿元，低于预期，环比大幅回落。
• 人民币贷款：10月新增人民币贷款6513亿元，居民中长期贷款占比高达75%，表明房贷仍是贷款需求的主要来源。
• 信贷结构变化：企业中长期贷款大幅减少，显示企业融资需求疲软，地产调控政策初步显现效果。
• M2与M1增速：10月末M2同比增长11.6%，M1同比增长23.9%，M2增速继续上升，M1增速回落，剪刀差收窄。
• 外汇储备：10月外汇储备下降至3.1207万亿美元，连续第四个月缩水，人民币汇率承压。

3. 宏观政策与经济数据

• 国内外政策动态：
  • 财政部发布中英经济财金对话政策成果，支持伦敦成为离岸人民币中心。
  • 特朗普当选美国总统，美国共和党占据参议院和众议院，美联储加息预期上升。
  • 中国央行发布三季度货币政策执行报告，强调稳健货币政策效果良好，注重抑制资产泡沫和防范金融风险。
• 关键经济数据：
  • 中国10月CPI同比2.1%，PPI同比1.2%。
  • 中国10月贸易顺差为490.6亿美元，出口和进口同比分别下降7.3%和1.4%。
  • 美国11月密歇根大学消费者信心指数初值为91.6，创5个月新高。

4. 宏观全景数据概览

• 流动性变化：本周短期利率和长期利率上升，票据贴现利率不变，美元兑人民币中间价上升，互联网金融收益率上升。
• 煤炭市场：秦皇岛港煤库存下降，煤炭价格持续上涨。
• 有色金属：铜价暴涨，铝价大幅上涨，黄金价格下降。
• 化工产品：石脑油价格下跌，沥青、橡胶、PTA、尿素价格上涨。
• 钢铁市场：螺纹钢、热轧卷板、铁矿石价格上涨，热轧卷板、线材、冷轧库存下降。
• 建材市场：北京水泥价格上涨，玻璃综合指数和市场信心指数上升。
• 房地产市场：主要城市商品房成交面积下降，显示地产调控政策初见成效。
• 交通运输行业：运费指数上升，CCBFI和CCFI综合指数上涨，铁矿石运费上升。
• 食品价格：仔猪、猪肉价格下降，农产品批发指数上升，猪粮比价上升。
• 电影票房：本周电影票房收入略有变化，具体数据需参考图表。

主要观点

• 通胀趋势：CPI和PPI均呈现温和上涨趋势，主要受食品和能源价格拉动，但全面通胀基础不强。
• 社融回落：社融和人民币贷款规模环比大幅下降，地产调控政策初步显现效果，未来贷款和社融增长可能放缓。
• 货币政策：央行强调稳健货币政策，注重抑制资产泡沫和防范金融风险，流动性保持合理充裕。
• 国际影响：特朗普当选总统后，美国政策环境变化可能对人民币汇率和全球金融市场产生影响。

关键信息

• CPI与PPI：10月CPI同比2.1%，PPI同比1.2%，预计四季度CPI保持在2%以上，PPI上涨至1.5%左右。
• 社融与贷款：10月社融规模增量8963亿元，低于预期；新增人民币贷款6513亿元，居民中长期贷款占比75%。
• M2与M1：M2同比增长11.6%，M1同比增长23.9%，剪刀差进一步收窄。
• 外汇储备：10月外汇储备降至3.1207万亿美元，连续第四个月下降。
• 地产调控：多地出台地产调控政策，导致居民中长期贷款增速回落，但房贷仍占主导。
• 国际动态：美国大选后，美元走强，人民币贬值压力上升；美国消费信心指数创新高，显示市场情绪有所改善。

总结

2016年11月14日发布的宏观经济周报显示，中国经济在四季度呈现出温和上涨的物价趋势，CPI和PPI均上涨，但整体通胀基础不强。社融规模和人民币贷款增长放缓，地产调控政策初见成效，居民中长期贷款仍占主导。M2增速继续上升，M1增速回落，剪刀差收窄，显示经济流动性变化。同时，受美国大选影响，美元走强，人民币贬值压力上升。整体来看，中国经济在政策调控和市场变化下保持稳定，但结构性问题依然存在，未来增长动力需进一步观察。