2023年Q3农林牧渔行业业绩前瞻：生猪估值底部，白鸡景气将至-20231013-浙商证券-24页_1mb

生猪估值底部，白鸡景气将至 ——2023年Q3农林牧渔行业业绩前瞻

核心内容概述

本报告分析了2023年第三季度农林牧渔行业的整体表现，重点围绕生猪、肉禽及动保三大板块展开。整体行业评级为“看好”，认为板块存在低估值机会，且白鸡景气度有望回升。

生猪板块分析

Q3猪价走势

• 价格波动：Q3猪价先涨后跌，整体环比Q2有所回升，但同比仍有较大降幅。
• 行业亏损：三季度生猪均价16.02元/公斤，环比提升11.49%，同比下降28.76%。自繁自养头均亏损99.62元，环比提升69.61%，同比下降116.51%。
• 盈利预期：预计低成本猪企在Q3实现盈利，但同比降幅较大。

投资建议

• 市场预期：四季度为传统消费旺季，但考虑到供应后移和冻品出库，预计猪价上涨空间有限。
• 估值机会：上市猪企以2023年目标出栏量计算的头均市值处于历史较低分位数，建议把握低估值机会。
• 标的组合：
  • 稳健龙头：牧原股份、温氏股份
  • 弹性标的：巨星农牧、华统股份、唐人神、新五丰、天康生物

肉禽板块分析

白羽鸡

• 价格回调：Q3鸡肉、毛鸡及鸡苗价格均有所回落，鸡肉综合价跌破10000元/吨。
• 价格变动：Q3鸡苗均价2.57元/羽，环比下跌26.8%；毛鸡均价8.50元/公斤，环比下跌11.6%。
• 引种断档影响：海外引种量仍较低，预计Q4鸡肉供给减少拐点出现，产业链景气度提升。
• 业绩分化：
  • 圣农发展：Q3盈利3.16亿元，同比增长8.5%。
  • 益生股份：Q3盈利1.19亿元，同比增长469.5%。
  • 民和股份：Q3亏损1.06亿元，同比下降204.9%。
• 投资建议：
  • 推荐上游主营鸡苗销售的【益生股份】【民和股份】
  • 推荐产业链一体化龙头【圣农发展】
  • 建议关注下游优质标的【禾丰股份】【仙坛股份】

黄羽鸡

• 价格反弹：Q3受节假日消费刺激，黄鸡价格有所反弹，但不及去年同期。
• 产能去化：行业持续低迷推动产能收缩，父母代存栏回到低位。
• 业绩表现：
  • 立华股份：Q3盈利2.16亿元，同比下滑73.2%。
• 投资建议：
  • 推荐国内黄羽鸡第二大企业【立华股份】
  • 建议关注【湘佳股份】

动保板块分析

Q3行业表现

• 业绩增长：Q3猪价回升带动动保产品需求提升，行业业绩环比增长。
• 头部企业优势：头部企业凭借研发实力与渠道优势，在进口替代趋势下进一步抢占市场。
• 盈利预测：
  • 普莱柯：预计Q3归母净利润0.71亿元，同比增长35.3%
  • 中牧股份：预计Q3归母净利润1.50亿元，同比增长4.9%
  • 瑞普生物：预计Q3归母净利润1.13亿元，同比增长21.3%
  • 生物股份：预计Q3归母净利润1.37亿元，同比增长30.3%

投资建议

• 非瘟疫苗：推荐有望首批获得非瘟疫苗生产资质的企业【普莱柯】【中牧股份】【生物股份】
• 猫三联疫苗：推荐优先受益于畜禽行情回暖、且有望首批获得猫三联疫苗生产资质的【瑞普生物】

关键信息总结

主要观点

• 生猪板块：Q3猪价先涨后跌，行业仍延续亏损，但低成本企业有望盈利。四季度猪价上涨空间有限，板块估值处于低位，具备投资机会。
• 肉禽板块：白羽鸡价格回调，但引种断档预计在Q4推动供给减少，景气度有望回升；黄羽鸡受节假日影响价格反弹，但整体仍不及去年。
• 动保板块：头部企业业绩有望维持增长，非瘟疫苗与猫三联疫苗为行业重点发展领域，研发进度及商业化前景值得关注。

风险提示

1. 畜禽产品价格不及预期
2. 动物疫病大规模爆发
3. 原材料价格大幅波动
4. 新品上市不及预期
5. 第三方数据可信性风险

投资评级说明

• 看好：行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数波动在-10%至+10%之间
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数下跌10%以下

标的组合概览

表格数据摘要