深度报告-20240929-华创证券-新易盛-300502.SZ-深度研究报告_乘需求释放之风_扬盈利能力之帆_高速光模块领军者未来可期_27页_2mb

新易盛深度研究报告总结

公司概况

新易盛成立于2008年，是一家领先的光模块解决方案和服务提供商，专注于光模块的研发、制造和销售。公司是国内少数具备高速率光模块批量交付能力的企业之一，产品覆盖100G、200G、400G、800G及16T高速光模块，并掌握高速光器件芯片封装技术。截至2024年，公司海外收入占比已提升至83.8%，与全球主流通信设备制造商及互联网厂商建立了深度合作关系。

技术与产品优势

1. 800G光模块：采用薄膜铌酸锂调制器和5纳米DSP芯片，功耗仅为1.12W，树立行业新标准。
2. 16T光模块：采用OSFP-XD封装，支持4×100Gbps信号传输，降低功耗，适用于16T高速场景。
3. LPO/LRO技术：布局线性驱动光模块，优势在于低功耗、低成本及可插拔特性，适用于短距离互联场景。

市场机遇

受益于AI基础设施建设，云计算、数据中心和高性能计算对高速光模块需求旺盛：

• 头部云厂商（亚马逊、Meta）：2024年资本开支大幅增加，推动400G/800G光模块需求。
• AI推理场景：以太网在智算中心渗透率提升，高速率光模块需求持续增长。
• LPO技术：标准化进展加速，短期内将优先应用于短距离互联。

财务表现与产能扩张

• 财务数据：2024年上半年实现营收27.28亿元，同比增长109.1%，净利润增长200%。毛利率及净利率保持行业领先。
• 产能扩张：泰国工厂二期加速建设，2024年通过可转债计划新增年产295万只高速率光模块产能，为未来增长奠定基础。

投资建议与风险

• 评级：首次推荐“推荐”，预计2024-2026年营收分别为756.4亿、1315.9亿、1718.4亿元，同比增长1442%/740%/306%；归母净利润分别为209.9亿、352.1亿、454.2亿元，增速达2050%/677%/290%。
• 风险：高速光模块需求不及预期、行业竞争加剧、技术升级风险。

新易盛凭借领先的技术布局、海外收入占比提升及产能扩张，有望在AI驱动的光模块需求浪潮中实现高速增长。