晨会集萃总结
核心内容
本次晨会集萃涵盖了多个行业与市场的分析，重点聚焦于科技、石化、固收、宏观以及新股发行等领域的研究进展与市场观点。
主要观点
科技板块
- 政策影响：政府工作报告首次提出研发经费投入目标，并将制造业企业研发费用加计扣除比例从75%提高到100%，对科技股产生显著影响。
- 受益行业：
- 硬件领域：5G硬件、半导体、消费电子等对利润增厚最显著。
- 软件领域：如果政策放宽至所有适用行业，信创、信息安全、数据中心等受益最显著。
- 推荐方向：
- 中期推荐：高景气主线如生产线设备、军工上游、电动车智能化。
- 关注板块：5G、信创等板块的景气反转。
- 市场表现：
- 科技板块在2020年以来的极端结构有所调整，估值较低的新基建领域（如5G）在2月取得正收益。
- 需要关注年报一季报密集披露对估值模型的影响，提升短期业绩改善权重以抵抗杀估值风险。
- 风险提示：
- 信用收缩超预期
- 海外利率上行斜率超预期
- 贸易摩擦反复对科技龙头形成负面影响
- 疫苗效果不及预期限制海外生产复苏
石化板块
- 油价上涨原因：
- 沙特和OPEC的强势减产，4月份减产计划超市场预期，推动油价突破70美元。
- 全球主要经济体的碳减排政策影响石油市场供给。
- 板块配置价值：
- 油价中枢抬升具有必然性，不宜以2018年作为参考。
- 炼化盈利超预期，中国化工型炼厂优势凸显。
- 风险提示：
- 需求端：疫苗有效性和副作用不明导致疫情受到抑制较慢。
- 供给端：OPEC内部分化及页岩油产量回升速度快于预期。
- 宏观方面：油价快速上涨可能对流动性造成压力。
固收市场
- 利率债与信用债：
- 利率债托管规模环比续减，信用债托管规模微涨。
- 利率债方面，境外机构继续增持，广义基金减持。
- 信用债方面，机构普遍增持，广义基金小幅减持。
- 同业存单：
- 同业存单托管规模显著增加，成为主要增量来源。
- 预计中小银行发行同业存单的需求上升。
- 资金面：
- 资金面较宽松，但机构行为谨慎，银行间杠杆率回落。
- 银行间质押式回购总规模为45.27万亿元，环比下降31.8%。
- 风险提示：
关键信息
市场数据
| 指数名称 |
收盘 |
涨跌% |
| 上证综指 |
3359.29 |
-1.82 |
| 沪深 300 |
4971 |
-2.15 |
| 中证 500 |
6108 |
-2.37 |
| 中小盘指 |
4216.93 |
-2.55 |
| 创业板指 |
2633.45 |
-3.5 |
| 国债指数 |
184.71 |
0.01 |
宏观数据（2021年2月）
| 分类 |
202011 |
202012 |
| 工业 |
7.0 |
7.3 |
| 出口 |
21.1 |
18.1 |
| 进口 |
4.5 |
6.5 |
| 贸易顺差(亿美元) |
754 |
782 |
| 投资(累计) |
2.6 |
2.9 |
| 零售 |
5.0 |
4.6 |
| CPI |
0.2 |
-0.3 |
| PPI |
-0.4 |
0.3 |
| 新增贷款(万亿) |
1.17 |
1.02 |
| M2 |
10.1 |
9.4 |
FOF组合表现（截至2021年3月5日）
| 组合类型 |
年化收益 |
年化超额基准 |
| 日历效应FOF组合 |
21.44% |
7.61% |
| 业绩增强FOF组合 |
16.16% |
5.88% |
| 规模低估FOF组合 |
17.15% |
6.87% |
| 有约束规模低估FOF组合 |
18.46% |
8.18% |
新股发行信息
| 股票代码 |
股票名称 |
申购代码 |
网上发行数量 (万股) |
网上申购上限 (万股) |
发行价格 |
申购日期 |
中签缴款日期 |
发行市盈率 |
| 605389.SH |
长龄液压 |
707389 |
973.30 |
0.90 |
39.40 |
20210310 |
20210312 |
22.99 |
| 605286.SH |
同力日升 |
707286 |
1,680.00 |
1.60 |
15.08 |
20210310 |
20210312 |
22.99 |
| 688092.SH |
爱科科技 |
787092 |
377.10 |
0.35 |
19.11 |
20210310 |
20210312 |
26.78 |
| 300959.SZ |
线上线下 |
300959 |
2,000.00 |
2.00 |
41.00 |
20210311 |
20210315 |
56.88 |
| 688609.SH |
九联科技 |
787609 |
1,700.00 |
1.70 |
3.99 |
20210311 |
20210315 |
17.82 |
| 300956.SZ |
贝泰妮 |
300956 |
1,081.20 |
1.05 |
- |
20210316 |
20210318 |
- |
| 688661.SH |
和林微纳 |
787661 |
510.00 |
0.50 |
- |
20210317 |
20210319 |
- |
| 603759.SH |
海天股份 |
732759 |
3,120.00 |
3.10 |
11.21 |
20210317 |
20210319 |
22.98 |
| 605086.SH |
龙高股份 |
707086 |
1,280.00 |
1.20 |
- |
20210317 |
20210319 |
- |
| 688109.SH |
品茗股份 |
787109 |
387.60 |
0.35 |
- |
20210318 |
20210322 |
- |
报告摘要
- 科技板块：研发加计扣除政策对科技股影响显著，硬件领域受益最明显，未来若政策放宽，软件领域如信创、信息安全、数据中心将受益。
- 石化板块：油价中枢抬升具有必然性，炼化盈利超预期，重视石化板块配置价值。
- 固收市场：利率债托管规模续减，信用债微涨，同业存单放量，机构维持低杠杆。
- FOF组合：多类型组合表现不一，年化收益与超额基准差异较大，需关注市场变化。
- 新股发行：多只新股即将发行，包括长龄液压、同力日升、爱科科技等，发行市盈率和申购信息已公布。
报告列表
| 报告名称 |
研究员 |
| 研发加计扣除对科技股有何影响 |
刘晨明、许向真、赵阳等 |
| 碳中和与需求共振推升油价 |
张樨樨 |
| FOF组合推荐周报 |
吴先兴、许金涛 |
| 同业存单放量，机构维持低杠杆 |
孙彬彬、张纯祎 |
投资评级
| 类别 |
说明 |
评级 |
| 股票投资评级 |
相对同期沪深300指数涨跌幅 |
买入、增持、持有、卖出 |
| 行业投资评级 |
相对同期沪深300指数涨跌幅 |
强于大市、中性、弱于大市 |
风险提示
- 股票投资：信用收缩、海外利率上行、贸易摩擦、疫情发展等。
- 行业投资：政策变化、市场结构调整、需求和供给变化。
- 固收投资：信用风险、宏观经济变化、外部环境变化。
分析师声明
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