20140226-申万宏源-调研指数报告_需求恢复节奏较为正常_29页_481kb

2014年2月申万调研指数报告总结

核心内容

2014年2月申万调研综合指数大幅回落，从1.7%降至-18.7%。库存指数从-2.9%明显上升至36.1%，当前景气度指数从15.6%大幅降至3.1%，而对未来6个月的景气度预期则小幅上升至21.5%。整体来看，2月指数表现弱于2013年，但强于2012年，与前期情况一致。需求复苏节奏较为正常，部分行业如房地产、工程机械等表现相对较好。

主要观点

• 季节性因素主导指数走低：春节假期在2月，导致节后多数行业恢复缓慢，尤其是消费类行业如汽车、家电。出口行业也因节前囤货影响，节后需求恢复不及预期。
• 房地产市场节后恢复良好：广州、深圳、南京、长沙等地中介反映成交情况恢复良好，部分城市如南京、苏州节后房价上涨，但上海、北京仍处于节后过渡阶段。
• 汽车行业节后需求恢复缓慢：订单和到店人气均出现下滑，客户持币观望情绪明显。但随着3-4月车展活动的开展，预计后期将有所回升。
• 家电行业节后销量仍低迷：2月销量明显下滑，主要受春节假期影响，但3C数码类表现尚可，预计3月315促销活动将带动销量回升。
• 机床行业旺季临近，军工需求突出：经销商正在为旺季做准备，信息量增加，军工和教育行业需求表现突出，但重型机床恢复情况不理想。
• 工程机械市场渐入旺季：挖机销售逐步回升，小挖表现优于大挖，市政和路桥建设为主要支撑因素。
• 铜贸易商对需求恢复不乐观：2月订单清淡，下游开工恢复不及预期，库存有所积压，铜价预计长期偏空。
• 公路货运逐步恢复，运价下行压力大：节后货运量恢复，但运价受货量不足影响持续下行。
• 出口货代市场节后恢复，但全年预期谨慎：节后货量基本消化节前囤积，新增货量有限，运价持续下跌，全年出口形势仍不明朗。

关键信息

指数变化

• 申万调研综合指数：2月大幅回落至-18.7%，较1月下降明显。
• 库存指数：从-2.9%明显上升至36.1%。
• 当前景气度指数：从15.6%降至3.1%。
• 未来6个月景气度预期：从15.6%小幅上升至21.5%。

行业表现

• 房地产：成交恢复良好，部分城市房价上涨，但商贷趋紧。
• 汽车：订单和到店人气恢复缓慢，库存积压，3-4月车展可能带动销量回升。
• 家电：销量下滑，3C数码表现尚可，315促销预计带动销量小高潮。
• 机床：信息量上升，军工需求突出，重型机床恢复不理想。
• 工程机械：挖机销售进入旺季，小挖表现优于大挖，市场整体平稳。
• 铜贸易商：订单清淡，库存积压，铜价震荡，全年预期偏空。
• 公路货运：货运量逐步恢复，运价下行，需求恢复尚在进行中。
• 出口货代：货量恢复符合预期，但运价持续下跌，全年出口形势仍不明朗。

调研方法与样本特点

• 调研方式：采用电话调研，便于长期稳定沟通。
• 调研频率：每月底进行一次调研，了解当月情况。
• 样本特点：具有草根性、广泛性和代表性，调研对象多为销售或市场人员。

数据解读

• 扩散指数：反映样本点变化方向的一致性，数值为正表示增加样本多，为负表示减少样本多。
• 数据有效性：需时间检验，与实际数据的对应关系不明确。

附录说明

• 信息披露：本公司不持有或交易股票及其衍生品，可能为报告提到的公司提供财务顾问服务。
• 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，客户需自行承担投资风险。

总结

2014年2月申万调研指数整体走低，主要受春节错位影响，消费类行业如汽车、家电表现疲软，而与投资相关的行业如工程机械、机床则恢复较快。房地产市场节后表现良好，部分城市房价上涨，但政策不确定性仍存。汽车行业需求恢复缓慢，但预计后期将有所改善。家电行业销量低迷，3C数码类表现尚可。机床行业信息量上升，军工需求突出，但重型机床恢复不理想。铜贸易商对需求恢复不乐观，认为铜价长期偏空。公路货运逐步恢复，运价下行压力大。出口货代市场货量恢复符合预期，但全年形势仍不明朗。调研数据以扩散指数形式呈现，需结合季节性因素分析。