20140226-兴业证券-航空航天设备_军工大视野（8周）-高层密集调研_中国发动机公司成立在即__15页_794kb

航空航天设备行业研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于中国航空航天设备行业的发展动态、政策导向及投资建议，分析了行业内的主要企业表现、行业趋势以及相关投资标的。报告指出，中国正加速推进航空发动机产业发展，预计2014年将成立新的发动机公司，以推动军民融合与自主创新。同时，军工板块在2014年2月17日至23日期间表现优于大盘，成为市场关注的热点。

主要观点

• 高层密集调研：中央领导及国务院副总理多次调研航空发动机行业，强调加强短板、统筹军民、创新驱动，显示出国家对航空发动机产业发展的高度重视。
• 中国发动机公司成立预期：2014年珠海航展将有新航空企业亮相，推测这可能是即将成立的中国发动机公司，负责航空发动机、舰用燃气轮机和民用燃气轮机的研发。
• 军工板块表现：军工板块在当周跑赢大盘，加权涨幅达1.6%，平均涨幅1.1%，显示出市场对军工板块的信心。
• 企业业绩增长：多家军工企业2013年实现收入与利润增长，如航天机电扭亏为营，航空动力子公司南方公司营收和利润分别增长27%和30%。
• 投资建议：重点推荐航空动力、钢研高纳、中航动控、成发科技等受益于发动机产业发展的企业；同时关注3D打印相关标的如中航重机，以及受益于海洋战略的中国重工。

关键信息

行业动态

• 国务院副总理马凯调研航空发动机发展，提出“加强短板，统筹军民，创新驱动”的总要求。
• 中国国防科工局局长许达哲强调优化装备、升级能力、自主创新、军民融合、壮大规模，要求军工经济2014年增长10%。
• 珠海航展将展示国内新航空企业及新型号，预计会成为航空工业发展的亮点。
• 全球国防支出将在2014年增长0.6%，俄罗斯、亚洲及中东国家为主要推动力。

上市公司表现

• 航天机电：2013年扭亏为盈，光伏产业增长238%，汽配产业增长22%。
• 哈飞股份：运-12产销预计翻番，营收有望达6亿元。
• 航空动力：子公司南方公司营收和利润分别增长27%和30%。
• 中航飞机：2014年将深化改革，提升盈利能力。
• 中航工业防务板块：计划设立创新基金，推进信息化建设，开拓国际军贸市场。

军力观察

• 俄军：与图波列夫公司签订新型轰炸机研制合同，预计2025年首批列装。
• 美军：计划年内测试单兵新战甲，将显著提升特种部队作战能力。

板块观察

• 军工板块在2014年2月17日至23日期间跑赢大盘，加权涨幅为1.6%。
• 典型军工股2014年PE平均估值为48倍，显示出市场对军工股的合理估值预期。

重点推荐

• 民参军板块：可能获得新军品资质及订单，值得关注。
• 中国重工：受益于海洋战略，被重点推荐。
• 中航重机：受益于3D打印可能升级为国家战略，被重点推荐。
• 航空动力、钢研高纳、中航动控、成发科技：受益于中国发动机产业发展，被重点推荐。

结构清晰

行业动态

• 高层密集调研，推动航空发动机产业发展。
• 2014年珠海航展可能展示新航空企业及新型号。
• 全球国防支出增长，俄罗斯、亚洲及中东国家为主要推动力。
• 中国与阿尔及利亚建立全面战略伙伴关系，加强各领域合作。
• 马凯会见加拿大庞巴迪公司总裁，探讨航空、铁路合作。

上市公司表现

• 航天机电：扭亏为盈，光伏和汽配产业增长显著。
• 哈飞股份：运-12产销翻番，营收有望达6亿元。
• 航空动力：子公司南方公司业绩稳步增长。
• 中航飞机：推进深化改革，提升盈利能力。
• 中航工业防务板块：制定改革任务，重点发展民机产业。

军力观察

• 俄军新型轰炸机项目启动，预计2025年列装。
• 美军测试单兵新战甲，提升特种部队作战能力。

板块观察

• 军工板块跑赢大盘，加权涨幅1.6%。
• 典型军工股PE平均估值48倍，市场预期合理。

投资建议

• 推荐关注受益于发动机产业发展的企业。
• 重点推荐中航重机、中国重工、航空动力等。
• 民参军板块可能获得新订单，值得关注。

附录

重点公司

• 中国重工、中航飞机、哈飞股份、中国卫星、中航电子、航空动力、中航重机、航天科技、航天信息、四创电子、金信诺等被重点推荐，评级为增持。

重点公司盈利预测与投资评级

• 各公司2013年及2014年EPS与PE预测，如中国重工EPS为0.24，PE为28倍；中航飞机EPS为0.12，PE为68倍等。

成分股

• 军工板块成分股包括中航工业集团、航天科技集团、航天科工集团、电子科技集团、船舶重工/工业集团、兵器工业/装备集团、民参军企业、通用航空、光电子器件/芯片/线缆、通信导航、材料等。

国际典型军工企业

• 包括洛克希德·马丁、波音、BAE系统公司、雷神、通用动力、诺斯罗普·格鲁曼、欧洲宇航防务集团、联合技术、L-3通信、泰雷兹、霍尼韦尔、罗伊斯·罗尔斯、美国达信、ITT防务信息公司、通用电气、ATK、三菱重工、罗克韦尔·柯林斯、法国达索、巴航工业集团、加拿大庞巴迪、美国精密铸造公司等。

国内典型军工企业

• 包括中航飞机、哈飞股份、洪都航空、航空动力、中航电子、中航精机、中航重机、中国卫星、航天动力、航天长峰、航天信息、四创电子、国睿科技、卫士通、中国重工、北方导航、光电股份等。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

法律声明与信息披露

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