计算机应用行业：中报分化明显，龙头公司有望开启估值切换-20180902-东吴证券-33页-1mb

计算机行业中报分析及投资建议总结

核心内容概述

2018年计算机行业整体表现分化明显，行业收入同比增长21%，但归母净利润同比下降2.78%。行业整体销售费用和管理费用增速低于营收增速，但毛利率下降和资产减值损失增长导致净利润增速偏低。从子行业来看，云计算和智能制造业绩表现突出，分别以37.7%和27.9%的收入增速领跑行业。同时，随着科技政策持续加码，自主可控和网络安全成为市场关注的热点。

主要观点

1. 中报分化显著：

   • 行业收入增长21%，79%的公司实现正增长，40%的公司收入增速超过20%。
   • 归母净利润下降，但扣非净利润增长，显示公司盈利能力有所改善。
   • 云计算和智能制造成为业绩增长的主要驱动力。

2. 政策驱动市场风险偏好提升：

   • 工信部和发改委发布《扩大和升级信息消费三年行动计划》，提出到2020年信息消费规模达6万亿元。
   • 国务院调整国家科技领导小组，由李克强总理担任组长，进一步推动科技领域政策落地。
   • 企业上云成为行业趋势，政策支持将加速云化进程。

3. 自主可控与网络安全成为投资重点：

   • 自主可控首推四大央企：卫士通、太极股份、中国软件、中国长城。
   • 网络安全方面，重点推荐卫士通、启明星辰、美亚柏科、绿盟科技。
   • 云计算和SaaS领域，重点推荐用友网络、广联达、恒生电子、太极股份等。

4. 行业细分领域亮点纷呈：

   • 人工智能：市场潜力巨大，部分企业已开始布局，如网易有道、智芯原动等。
   • 金融科技：政策推动下，行业迎来新发展，恒生电子、赢时胜等公司表现突出。
   • 企业SaaS：用友网络、金蝶国际等公司在ERP和SaaS领域占据重要地位。
   • 区块链：全球企业开始关注，IOTA、三星SDS、富士通等企业已尝试应用。

关键信息

• 行业走势：上周计算机行业（中信）指数下跌0.66%，但部分龙头公司表现亮眼。
• 自主可控：在贸易战背景下，国内自主可控产业迎来发展机遇，重点推荐央企相关企业。
• 云计算：工信部发布《推动企业上云实施指南》，推动云化进程，推荐PaaS和SaaS层公司。
• 政策支持：科技政策加码，提升市场风险偏好，带动主题投资和估值切换。
• 企业表现：部分公司如东方国信、汉得信息、美亚柏科、卫士通、太极股份、中国软件等业绩表现良好，具备增长潜力。

重点推荐公司

风险提示

• 自主可控、网络安全进展低于预期；
• 贸易战风险；
• 政策落地不及预期；
• 企业SaaS和云计算市场竞争加剧。

行业动态亮点

• 人工智能：多个企业布局AI技术，如网易有道在自然语言处理领域取得突破。
• 金融科技：政策推动下，区块链和智能投顾成为关注焦点。
• 企业SaaS：钉钉、金蝶汽车网络等公司通过定制化解决方案拓展市场。
• 网络安全：T-Mobile、雅虎等出现数据泄露，凸显行业重要性。
• 区块链：全球企业开始尝试应用，IOTA、三星SDS等企业布局区块链技术。

上市公司动态

• 东方国信：Q2业绩回升，工业互联网平台实力强劲，有望在双跨平台遴选中脱颖而出。
• 太极股份：合同订单大幅增长，政务云和网安业务势头不减，新业务拓展良好。
• 美亚柏科：二季度回暖，大数据平台业务爆发，盈利能力有望提升。
• 卫士通：净利润大幅改善，安全运维业务开始放量，与阿里云合作打造安全云平台。
• 汉得信息：Q2营收增速达41.4%，自有产品和云业务成为新增长点。
• 中国软件：虽然上半年业绩承压，但自主可控业务稳步推进，全年有望实现平稳增长。

总结

2018年计算机行业整体表现分化，云计算、智能制造等子行业增长显著，而网络安全、自主可控成为政策驱动下的投资热点。随着科技政策持续加码，行业风险偏好提升，龙头公司有望开启估值切换，推动市场反弹。同时，企业上云和AI技术成为未来增长的重要方向，用友网络、阿里云、百度等公司在相关领域表现突出。投资者应关注自主可控、云计算、SaaS、AI等方向，把握行业发展趋势。