20180902-光大证券-计算机板块2018年中报分析_云计算板块高景气度_质押比例呈下降趋势_10页_1mb

报告摘要

云计算板块高景气度，质押比例呈下降趋势

核心内容总结

1. 计算机板块中报分析

整体表现：2018年中报，计算机板块收入和利润增速中位数为近五年新低，具体如下：
- 营收同比增长中位数为 15%，低于2017年（17%）、2016年（21%）、2015年（16%）和2014年（16%）。
- 归属于母公司所有者净利润同比增长中位数为 10%，低于2017年（14%）、2016年（22%）、2015年（10%）和2014年（17%）。
- 扣除非经常损益后归属于母公司所有者净利润同比增长中位数为 5%，同样低于2017年（12%）、2016年（16%）、2015年（16%）和2014年（17%）。
实际业绩与预告业绩对比：2018年中报，有 52% 的公司实际业绩高于预告业绩中位数，为近五年最高，表明市场对部分公司业绩预期被低估。
细分板块景气度：
- 云计算板块：SAAS领域中的用友网络、广联达、石基信息，预收账款同比增长分别为 30%、375%、30%，均为近五年最好或中等偏上水平。
- 服务器领域：浪潮信息、中科曙光，收入同比增长分别为 110%、58%，均为近五年新高。
- 其他高景气度公司：包括佳发教育（+110%）、辰安科技（+97%）、能科股份（+77%）、同有科技（+76%）、今天国际（+67%）、雄帝科技（+67%）、中新赛克（+61%）、恒华科技（+59%）、赢时胜（+57%）、恒为科技（+53%）、科大讯飞（+53%），这些公司收入表现较高，显示出部分细分领域依然保持良好增长态势。
质押比例：板块质押比例中位数呈下降趋势，一年前、六个月前、三个月前、最新收盘日分别为 10.9%、14.1%、13.9%、12.7%，显示市场风险偏好有所改善。

2. 风险分析

商誉减值风险：部分公司可能存在商誉减值风险，需关注其资产质量。
市场风险偏好下降：整体市场风险偏好下降可能带来系统性风险，影响板块整体表现。

3. 买入建议

结论：维持“买入”评级，认为云计算和部分细分板块仍具高景气度，具备投资价值。

主要观点

尽管计算机板块整体收入和利润增速放缓，但部分细分领域如云计算和服务器市场表现突出，显示出较强的行业增长潜力。
实际业绩与预告业绩的差距缩小，表明部分公司业绩超预期，市场预期可能被低估。
板块质押比例下降，反映市场信心有所恢复，融资压力缓解。

关键信息

云计算与SAAS领域：用友网络、广联达、石基信息等公司预收账款增长显著，显示市场需求旺盛。
服务器领域：浪潮信息、中科曙光收入增长达到近五年新高，显示行业景气度上升。
高增长公司：包括佳发教育、辰安科技、能科股份、同有科技、今天国际、雄帝科技、中新赛克、恒华科技、赢时胜、恒为科技、科大讯飞等，收入增长均超过 50%。
质押比例趋势：板块质押比例中位数持续下降，显示市场风险偏好提升。
风险提示：需关注商誉减值和系统性市场风险，可能对板块造成负面影响。
投资建议：维持“买入”评级，看好云计算及部分高景气细分领域。