20210808-申港证券-食品饮料行业研究周报_大众品低点将过_白酒不惧扰动迎布局良机_10页_1mb

投资摘要总结

核心内容

• 食品饮料行业整体表现：上周食品饮料指数周涨幅为2.03%，落后于沪深300的2.29%。年初至今行业年涨跌幅为-17.08%，在28个一级行业中排名第23位。当前行业PE（TTM）为39.73，处于历史中位。
• 行业趋势：当前行情波动阶段，大众品中报受高基数拖累，原材料价格上涨需消化，商超渠道被社区团购侵蚀。投资应优先关注品类上升期及餐饮供应链等高成长细分赛道。
• 白酒板块表现：白酒板块受短期消息扰动，但基本面坚实，疫情对旺季影响有限。高端白酒具备穿越周期能力，预计下半年销售和批价将双提升，当前估值处于合理偏低区间，具备投资性价比。

主要观点

• 安井食品表现：

  • 21H1实现收入38.94亿元（+36.49%）、归母净利润3.48亿元（+33.83%）。
  • Q2净利润增速回落至1.19%，毛销差同比-4.6pct至14.4%。
  • 肉制品和菜肴制品增长亮眼，分别同比+31.75%和+110.29%。
  • 分渠道看，经销商和电商渠道增长显著，商超渠道表现较弱。
  • 下半年旺季来临，锁鲜装正常放量，预制菜业务加速培育，毛利率有望回升。

• 白酒行业动态：

  • 茅台批价在3000、3760元左右，环比上涨。
  • 普五批价990-1000元，成都地区渠道改革有望带动批价破千。
  • 经典五粮液采用“1+N+2”渠道新模式，提升价盘和渠道推力。
  • 国窖批价920元以上，处于停货挺价状态。

• 投资策略：

  • 建议布局基本面扎实的高端及一线白酒（如茅台、五粮液、泸州老窖）。
  • 推荐次高端白酒（如舍得酒业、洋河股份、古井贡酒、今世缘、口子窖）因其具备短期业绩弹性和中长期改善潜力。
  • 食品板块关注安井食品和餐饮供应链相关企业（如千味央厨）。

关键信息

• 行业排名：食品饮料指数在申万一级行业中排名第14位，年涨幅为-17.08%，落后于13个上涨行业。
• 细分赛道：速冻食品中，餐饮供应链成为新的增长点，预计持续崛起。
• 风险提示：
  • 疫情影响加剧
  • 流动性收紧风险
  • 行业政策和监管风险

评级与行业分析

• 行业评级：增持（维持），预计未来6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上。
• 市场基准指数：沪深300指数
• 公司评级：买入、增持、中性、减持，其中增持对应相对强于市场基准指数收益率5%~15%。

行业新闻与公司动态

• 仁怀市白酒产业：上半年完成产值544.22亿元，同比增长13.5%。
• 葡萄酒进口：散装葡萄酒进口量同比增长17%。
• 京东啤酒节：销售额同比增长196%，中青年用户和女性用户占比提升。
• 泸州老窖动态：入选四川省非遗基地，精品头曲提价，特曲60版停止接单。
• 会稽山：举行第279代酒种传承仪式，为冬酿打响“第一枪”。
• 国台酒业：更名国台实业集团，未见股权变动。
• 喜力啤酒：上半年净利提升320.3%，净收入增长14.1%。
• 帝亚吉欧：上半年营收增长16%，利润增长7.2%。
• 嘉士伯退出拉萨啤酒：拟转让50%股权给金脉青枫。
• 怡园酒业：上半年扭亏转盈，毛利润同比增长156.19%。
• 洋河股份：拟受让云锋新呈10%份额，金额12.8亿元。
• 王朝酒业：中期收入预期增长90%~100%。
• 华润啤酒：将召开董事会审批中期业绩。
• 水井坊：已开立回购专用账户，尚未开始实施回购。
• 口子窖：使用8000万元闲置募集资金购买理财产品。

评级体系说明

投资建议

• 高端白酒：茅台、五粮液、泸州老窖具备穿越周期能力，建议重点关注。
• 次高端白酒：舍得酒业、洋河股份、古井贡酒、今世缘、口子窖兼具短期业绩弹性和中长期改善潜力。
• 食品板块：安井食品和餐饮供应链相关企业（如千味央厨）值得关注。

行业动态与展望

• 速冻食品：大众品低点将过，安井食品业绩回升，未来增长点在餐饮供应链。
• 白酒行业：受短期消息扰动，但基本面稳固，下半年有望迎来销售和批价双提升。
• 市场情绪：短期波动更多是情绪扰动，消费税等政策落地概率较低。
• 区域表现：各区域发展较为均衡，东北、华北、华东、华南、华中、西北、西南均实现较高增速。

数据来源

• 数据来源：Wind、申港证券研究所
• 报告日期：2021年08月08日
• 分析师：曹旭特（SAC执业证书编号：S1660519040001）