20241122-中航期货-铜产业链周度报告_18页_1mb

铜产业链周度分析报告摘要

基本面短期或面临产量下滑
10月工业增加值、社零数据回暖显示国内经济趋稳，但全球矿端供应增长缓慢，加工费低位运行。国内冶炼厂受原料紧张与政策影响或将逐步减产，11月精铜产量环比降幅或达14.8万吨，全年产量预计突破11.9万吨。废铜进口量回升可能挤压精铜需求。

宏观面多重压制因素延续
美国零售及就业数据强劲支撑美元走升至107上方，美联储降息预期放缓加剧铜价上方压力；国内虽有财政加码及政策宽松预期，但尚无明显增量政策落地，短期消费提振仍存疑虑。

供需矛盾博弈，库存下行支撑价格
国内电解铜库存持续去化至1563万吨，LME铜库存在偏紧区间；精废价差收缩至-1210元/吨附近，利好精铜消费；现货升水转平水显示供应无过紧，但国内外贴水幅度维持高位，内外价差扩大或推动进口利润修复。

后市研判：区间震荡格局或延续
多方因素（国内基建与制造业投资韧性、新能源汽车刺激政策）与空方因素（强美元、供给过剩预期）对冲明显，沪铜73000元附近存在支撑。关注政策落地效果与交易情绪退潮风险，建议择机逢低布多，上方压力待观察宏观因素变化。