20180827-东北证券-食品饮料行业动态报告_中炬净利率提升_重啤产品结构优化继续_11页_3mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料板块整体上涨，表现优于沪深300指数。中炬高新、桃李面包、重庆啤酒等公司的中报显示，行业盈利能力有所提升，尤其是中炬高新净利率显著改善，重庆啤酒高档产品销量增长，推动产品结构优化。五粮液、贵州茅台等白酒企业也展现出强劲的增长势头。

主要观点

• 中炬高新：净利率提升主要得益于毛利率增长、三费费率下降及投资净收益增长。
• 桃李面包：Q2收入增长18.3%，利润增长38.4%，增速放缓主要由于青岛产能停产及基数效应。
• 重庆啤酒：2018H1啤酒收入增长8.89%，销量增长4.98%，平均吨价增长3.72%，产品结构优化效果显著。
• 白酒行业：整体上涨5.20%，五粮液、茅台等品牌表现突出，行业复苏迹象明显。
• 调味发酵品：上涨7.08%，行业估值处于历史低位，存在提价空间。
• 乳制品：上涨2.61%，伊利股份受益于消费升级及产品结构优化。
• 啤酒行业：整体上涨0.50%，华润啤酒的改善趋势明显。

关键信息

行业表现

• 上证综指上涨2.27%
• 沪深300上涨2.96%
• 食品饮料板块上涨3.07%，强于沪深300指数
• 白酒上涨5.20%，啤酒上涨0.50%，调味发酵品上涨7.08%

重点公司表现

• 中炬高新：净利率提升，毛利率39.95%，三费费率下降3.33%
• 桃李面包：Q2收入11.78亿元，同比增长18.3%，利润1.55亿元，同比增长38.4%
• 重庆啤酒：2018H1啤酒收入16.82亿元，同比增长8.89%，销量47.20万千升，同比增长4.98%
• 贵州茅台：股价660.3元，EPS 29.14元，PE 23倍，评级“买入”
• 五粮液：股价62.96元，EPS 3.41元，PE 18倍，评级“买入”
• 今世缘：股价17.26元，EPS 0.96元，PE 18倍，评级“买入”
• 伊利股份：股价26.35元，EPS 1.21元，PE 22倍，评级“买入”

估值数据

• 食品饮料行业市盈率26.31X
• 各子行业市盈率：白酒25.07X、啤酒41.91X、其他酒类30.22X、软饮料17.20X、葡萄酒29.81X、黄酒34.65X、肉制品18.20X、调味发酵品43.79X、乳品26.11X、食品综合28.91X

行业要闻

• 白酒行业回暖，9家上市公司实现营收和净利润双增长
• 水井坊、贵州茅台、酒鬼酒等公司营收增长显著
• 五粮液计划提升计划外价格和占比，开发普五上沿产品
• 山西汾酒通过国企改革，加速省外开拓，广告投入增加
• 贵州茅台时隔五年首次提价，平均上调18%

公司公告

• 多家公司进行股权质押或股份减持，如华统股份、青青稞酒、今世缘等
• 安井食品、广东甘化等公司进行委托理财
• 顺鑫农业控股股东增持股份

大事提醒

• 下周多家公司将召开股东大会，包括绝味食品、煌上煌、安记食品、恰恰食品等

行业数据

风险提示

• 食品安全风险
• 宏观经济增速放缓

重要研报

• 调味品行业深度报告：行业景气向上，预计收入增速11%（2017-2018）、8%+（2019-2025）
• 沱牌舍得深度报告：产品结构优化，费用投放力度加大，经销商数量增加
• 伊利股份深度报告：受益消费升级，产品结构优化，业绩复苏迹象明显
• 绝味食品深度报告：门店扩展叠加同店增长，龙头地位稳固
• 安琪酵母深度报告：糖蜜价格下行，采购成本降低，盈利预测上调
• 贵州茅台深度报告：首次提价，行业地位稳固，量价齐升

个股涨跌幅

涨幅前五名

跌幅前五名