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食品饮料行业周报总结（2018年08月27日）

核心内容

行业整体表现

• 上周SW食品饮料指数上涨3.10%，年初至今下跌11.48%，板块表现优于沪深300。
• 食品饮料行业中报业绩普遍良好，白酒业绩增速尤其亮眼。
• 饮料制造公司的平均营业总收入增速为16.39%，归母净利润增速为66.09%，扣非后归母净利润增速为56.88%。
• 食品加工公司的平均营业总收入增速为17.64%，归母净利润增速为16.32%，扣非后归母净利润增速为11.64%。

子行业表现

• 白酒：11家白酒公司平均营业总收入增速为26.60%，归母净利润增速为74.02%，扣非后归母净利润增速为71.19%。
• 调味发酵品：7家调味发酵品公司平均营业总收入增速为19.53%，归母净利润增速为33.62%，扣非后归母净利润增速为14.06%。
• 食品综合：17家食品综合公司平均营业总收入增速为19.99%，归母净利润增速为14.50%，扣非后归母净利润增速为16.89%。
• 其他子板块：黄酒、啤酒、葡萄酒、软饮料等子板块表现不一，其中葡萄酒和软饮料跌幅较大。

关键数据

• 上周SW食品饮料指数涨幅在28个申万一级行业中排名第3，跌幅排名倒数第6。
• 上周食品饮料子板块除黄酒、其他酒类下跌外，其他子板块均有不同程度的上涨。

主要观点

市场趋势

• 白酒消费即将进入旺季，酒企纷纷推出营销策略，如茅台加大投放稳定价格，洋河推出促销活动。
• 食品饮料行业具备成长性及相对确定价值，兼具蓝筹龙头优势和小品种的成长性。

投资建议

• 子板块推荐：白酒和食品综合。
• 个股推荐：优质蓝筹品种如贵州茅台、泸州老窖、五粮液和克明面业，以及高成长个股如水井坊、老白干酒、千禾味业和伊利股份。

组合表现

• 进攻型组合：包括水井坊、山西汾酒、酒鬼酒、舍得酒业，上周下跌5.21%，年初以来累计收益率为-10.18%。
• 稳健型组合：包括贵州茅台、泸州老窖、五粮液和克明面业，上周上涨2.43%，年初以来累计收益率为-4.61%。

关键信息

进口数据

• 啤酒进口：7月进口9.16万千升，同比增长31.09%，进口金额10212.40万美元，同比增长38.93%。
• 葡萄酒进口：7月进口5.82万千升，同比下降19.59%，进口金额32761.10万美元，同比增长11.03%。
• 乳品出口：7月出口0.67万吨，同比增长41.55%，出口金额3973.20万美元，同比增长212.85%。

国内外估值比较

• 国内食品饮料板块市盈率为26.31倍，高于美日欧市场。
• 国内食品饮料板块相对全部A股溢价率为88.04%，相对非银行A股溢价率为41.09%，均高于历史平均水平。
• 国内食品饮料板块市净率为5.14倍，高于美日欧市场。

风险提示

• 行业需求变弱、宏观及政策风险、食品安全风险等。

附录要点

行业数据

• 53度飞天茅台零售价为1499元/瓶，年同比上涨15.40%。
• 52度五粮液零售价为1099元/瓶，年同比上涨13.42%。
• 52度国窖1573零售价为1099元/瓶，月同比上涨24.89%，年同比上涨22.25%。

进口数据趋势

• 前7个月啤酒进口累计48.76万千升，累计同比增长21.6%，累计金额52812.40万美元，累计同比增长28.7%。
• 前7个月葡萄酒进口累计44.36万千升，累计同比增长4.4%，累计金额230861.70万美元，累计同比增长23.5%。
• 前7个月乳品出口累计4.19万吨，累计同比增长31.5%，累计金额18282.50万美元，累计同比增长133.9%。

估值对比

• 国内食品饮料板块市盈率高于美日欧市场，但相对美欧溢价率低于历史平均水平。
• 国内食品饮料板块市净率高于美日欧市场，但相对日本溢价率低于历史平均水平。

总结

食品饮料行业在2018年8月表现出一定的增长潜力，尤其是在白酒和食品综合子板块。尽管整体行业年初以来表现不佳，但中报业绩显示了较强的盈利能力。推荐关注白酒和食品综合子板块，以及优质蓝筹和高成长个股。同时，国内外估值比较显示国内板块更具成长性，但需警惕行业需求变弱和政策风险。