20180827-长城证券-食品饮料周报2018第34期_反弹食品先行_重视中炬新价值_12页_1mb

食品饮料行业周报总结（2018第34期）

投资评级与分析师信息

• 投资评级：推荐（维持）
• 分析师：
  • 张宇光，执业证书编号：S1070518060003，联系方式：0755-83515512，Email: zhangyuguang@cgws.com
  • 黄瑞云，从业证书编号：S1070118060052，联系方式：010-88366060-8862，Email: huangruiyun@cgws.com

行业表现

• 食品饮料指数：8月20日至24日上涨 3.1%，跑赢沪深300约 0.1个百分点。
• 子行业表现：
  • 调味发酵品上涨 5.8%
  • 食品综合上涨 3.9%
  • 白酒上涨 3.1%
• 个股表现：
  • 中炬高新、安井食品表现较好
  • 水井坊、百润股份、千禾味业、*ST皇台、龙大肉食股价走弱

重点推荐公司盈利预测

核心观点

• 食品饮料板块在市场反弹中表现优异，多数公司估值已进入合理区间，具备投资价值。
• 中炬高新：中报业绩略超预期，调味品稳定增长，销售费用率下降，地产结算推动利润大增，修改章程可能加速管理层调整，治理机制改善预期明确，建议长周期关注。
• 绝味食品：Q2盈利稳提升，业绩略超预期，开店速度放缓，但单店增速恢复，成本压力降低，费用率趋稳，预计未来三年营收和净利润增速分别为 15.3% /14.5% /13.8% 和 29.3% /23.5% /19.9%。
• 千禾味业：Q2收入增速回落，主要受渠道费用调整影响，但下半年有望恢复增长，费用率上升，盈利弹性较大，预计未来三年EPS分别为 0.68 /0.72 /0.78元。
• 桃李面包：利润明显改善，毛利率提升主要得益于成本下降和产品提价，西南市场增速放缓，但全国化战略持续推进，预计未来三年EPS分别为 1.33 /1.60 /1.90元，维持“推荐”评级。

个股观点更新

• 绝味食品：Q2新增门店406家，开店速度放缓，但同店收入增长稳定，成本下降支撑盈利提升。
• 千禾味业：Q2收入增速回落，主要因提价导致基数较高及渠道费用调整，西南市场因产能衔接问题增速放缓，但整体费用效率提升，盈利能力有望改善。
• 桃李面包：净利增速 38.4%，毛利率提升，新市场拓展持续，费用率维持高位。
• 中炬高新：调味品增长稳健，销售费用率下降，地产结算推动利润增长，治理机制改善预期明确，建议长周期关注。

上游数据

• 8月21日：GDT全脂奶粉中标价环比下降 2.5%，同比 -8.3%。
• 8月15日：国内生鲜乳价格同比 -0.9%，环比 0.0%。
• 8月17日：生猪价格同比 -5.4%，猪肉价格同比 -4.6%。
• 7月：能繁母猪存栏同比 -4.0%，生猪存栏同比 -2.0%。
• 12月30日：白条鸡价格同比 +5.7%，环比 +0.4%。
• 7月：进口大麦价格同比 +34.5%，进口数量同比 -16.7%。
• 8月24日：大豆现货价同比 -2.7%，柳糖价格同比 -19.7%，白砂糖零售价同比 +2.9%。

行业要闻

• 茅台进入“双节”旺季备战，8月1日至9月底投放量达 7000吨。
• 泸州老窖推出中秋礼酒，与富邑葡萄酒集团达成战略合作。
• 四川省酒类制造业增加值同比增长 13.2%，五粮液、泸州老窖、水井坊等企业表现突出。
• 五粮液乡村振兴发展基金首期项目签约，聚焦中国茶产业发展。

近一月研究报告

• 行业周报：
  • 基金重仓占比提升，食品配置价值突显
  • 食品中报业绩稳健，板块配置价值凸显
• 公司点评：
  • 贵州茅台、绝味食品、桃李面包、中炬高新、千禾味业等公司中报表现突出，部分公司业绩超预期。

重大事件备忘录

• 8月27日：煌上煌、好想你、绝味食品中报披露
• 8月28日：会稽山、山西汾酒、光明乳业、上海梅林、古井贡B、深深宝B、青青稞酒中报披露
• 8月31日：洽洽食品、伊利股份、维维股份、金种子酒等中报披露
• 9月3日：天润乳业定向增发解禁
• 9月14日：泸州老窖定向增发解禁

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 食品安全风险

免责声明与承诺

• 本报告由长城证券研究所发布，内容基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
• 研究员承诺独立、客观地出具报告，不因报告内容获得报酬。
• 报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。

长城证券投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅 15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅 5%~15%
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅 -5%~5%
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅 5%以上

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场