宏观经济专题：人民币汇率：2024年可能的“变与不变”-20240105-开源证券-17页_1mb

2024年人民币汇率分析与总结

2023年人民币汇率回顾

人民币在2023年波动幅度较大，主导因素是美元指数。美元指数全年下跌31%，但人民币对美元升值约27%，显示美元指数与人民币波动高度相关。国内经济波浪式恢复、中美利差倒挂、企业居民信心不足以及外资流出导致人民币整体偏弱。主要结论：美元是关键外部影响因素，国内供需压力较大。

2024年人民币汇率展望

基准情形下，人民币可能温和升值，受经济修复支撑。美元指数预计保持高位震荡，外部环境相对稳定。国内GDP目标或在5%左右，央行政策以稳定预期为主，包括可能继续干预市场。汇率全年呈震荡格局：一季度季节性升值，二季度可能受欧美货币政策分化影响，后续缓慢升值。但实际弹性取决于国内经济增长速度和外部不确定因素。风险包括美国经济韧性超出预期或地缘政治事件。

对市场的影响

人民币汇率波动通过企业盈利、外资流动和市场情绪三条路径影响A股。但影响需经济基本面配合：历史数据显示，汇率与A股走势相关性强，但需要内外需求改善和外资流入才能放大正面效应。2023年11月汇率升值未带动A股反弹，因经济改善不充分和外资谨慎。2024年若经济基本面持续向好，汇率回升或促进市场，但需警惕外资流动和政策不确定性。

风险提示

美国经济超预期韧性、国际地缘政治风险或推升美元，可能加剧汇率波动。央行政策虽以稳定为主，但外部变量和国内复苏进度是关键不确定性。