> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # NIFD季报总结：人民币汇率分析（2026年1—8月） ## 核心内容概述 《NIFD季报》是国家金融与发展实验室的重要研究成果之一，涵盖全球金融市场、数字资产、人民币汇率、国内宏观经济、金融监管等多个领域。本季报聚焦人民币汇率，分析其在2026年1—8月的走势及未来预期，同时探讨美元指数和日元汇率的动态变化及其对人民币的影响。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、美元指数走势与未来预期 #### 1.1 当前走势 - 2026年1月—8月，美元指数整体震荡偏强，从98.2696升至99.5996，升值幅度为1.4%。 - 2026年1月27日至6月24日，美元指数由95.7725升至101.5745，升值幅度达6.1%。 - 欧元兑美元贬值5.7%，日元兑美元贬值7.7%。 #### 1.2 升值原因 - **美伊冲突**：推高国际油价，对欧洲和日本造成供给侧冲击，而美国作为净出口国影响较小。 - **通胀预期变化**：冲突后美国CPI同比增速由2.4%升至4.2%，核心CPI由2.5%升至2.8%，逆转此前降息预期，推高美元需求。 - **美联储政策转向**：新任主席沃什表现出较强的独立性，推动长期利率上升，且政策立场偏鹰派，导致市场加息预期升温。 #### 1.3 未来走势 - 2026年下半年，美元指数预计在97—103区间内双向波动。 - 中东局势缓和将缓解能源价格上涨压力，抑制通胀上升。 - 美联储可能在中期选举前保持政策谨慎，加息幅度或低于预期。 - 欧元和日元进一步贬值空间有限，美元升值动力减弱。 --- ### 二、日元汇率走势与未来预期 #### 2.1 当前走势 - 2026年1—8月，日元兑美元汇率在150—163区间震荡，7月23日一度跌至163.8695。 - 2025年12月31日至2026年8月7日，日元兑美元贬值约1.1%，汇率从156.673跌至157.795。 #### 2.2 贬值原因 - **财政压力**：日本政府债务高企，限制央行加息空间，削弱日元吸引力。 - **能源进口依赖**：国际油价上涨推高进口成本，恶化贸易条件。 - **套利交易**：日元仍是低成本融资货币，推动资金流向美元资产，加剧贬值压力。 - **美日利差高位运行**：日本通胀上升，但利率仍显著低于美国，导致资本持续流入美元资产。 #### 2.3 外汇干预影响 - 日本多次实施外汇干预，7月底至8月初与美国联合干预汇市，推动美元兑日元阶段性回落。 - 联合干预有助于稳定市场预期，但难以改变中长期汇率走势。 #### 2.4 未来走势 - 2026年下半年，日元兑美元汇率预计在155—165区间内震荡。 - **政府债务风险**：若财政赤字扩大，可能引发市场抛售日本国债，进一步推高日元贬值压力。 - **套利交易调整**：若日本加快货币政策正常化，或全球风险偏好下降，套利交易规模可能缩小，短期缓解贬值压力。 - **美日利差**：仍维持在1.6%—2.2%区间，日元升值动力不足。 --- ### 三、人民币汇率走势与未来预期 #### 3.1 当前走势 - 2026年1—8月，人民币兑美元即期汇率从6.989升至6.7501，升值3.4%。 - 中间价同步升值，表明中国央行未明显使用逆周期因子。 - CFETS人民币汇率指数从97.99升至102.19，升值4.3%，反映人民币对一篮子货币走强。 #### 3.2 升值支撑因素 - **出口韧性**：中国出口额（美元计价）同比增速在4—6月分别达14.1%、19.4%、27%，显示出口强劲。 - **经常账户顺差**：2025年中国经常账户顺差达7350亿美元，为人民币提供升值支撑。 - **市场信心提升**：人民币资产吸引力增强，市场对中国经济基本面信心改善。 #### 3.3 升值制约因素 - **美元走势**：美联储政策调整及美国通胀压力可能推高美元指数。 - **中美利差**：美国10年期国债收益率约4.5%，中国约1.7%，利差高位限制人民币升值空间。 - **金融账户逆差**：2026年1—8月，非储备性质金融账户逆差达1361亿美元，抵消部分升值动力。 - **出口企业结汇意愿**：随着人民币升值放缓，出口企业结汇行为对升值的推动作用减弱。 #### 3.4 未来走势 - 人民币兑美元汇率预计在6.6—7.0区间内双向波动。 - CFETS人民币汇率指数预计在99—104区间内震荡运行。 - 人民币升值空间有限，但贬值压力不明显，整体呈现双向波动。 --- ## 总结 2026年1—8月，美元指数震荡偏强，日元持续承压，人民币兑美元汇率温和升值。未来，美元指数可能在97—103区间双向波动，日元兑美元汇率预计在155—165区间震荡，人民币汇率则在6.6—7.0区间保持双向波动态势。人民币升值主要受出口韧性与经常账户顺差支撑，但受限于美元走势、中美利差及金融账户逆差。整体来看，人民币汇率的稳定性与韧性增强，但升值空间受限，未来走势将更多受外部环境与政策调整影响。