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人民币汇率周度观察总结（2018年1月22日—2018年1月28日）

【核心内容】

本报告对2018年1月22日至1月28日人民币汇率走势进行了详细分析，涵盖市场回顾、事件及政策、后市展望等内容，旨在为外汇市场参与者提供参考。

【主要观点】

1. 美元指数跌破90关键支撑位，标志着美元中长期熊市开启，人民币相对美元继续显著升值。
2. 人民币汇率弹性提升，可能导致非美货币相对人民币走势脱离美元周期。
3. 外汇市场成交量显著增长，2017年12月外汇市场总成交额达25657亿美元，其中衍生品市场占比达63%。
4. 人民币全球支付份额持续下降，但仍存在长期增长潜力，受国内经济韧性、“一带一路”及资本账户开放等因素推动。
5. 人民币有效汇率仍有修复高估空间，但需警惕市场单向超调风险。
6. 后市展望：人民币相对美元中期升值行情处于“上半场”，近期升值速率可能放缓，春节后存在回调机会。

【关键信息】

一、一周市场走势

• 美元兑人民币中间价：1月26日报6.3436，较上周升值733个基点。
• 人民币即期汇率：CNY收报6.3227，CNH收报6.3262，分别升值813个基点和743个基点。
• 人民币价差情况：
  • 境内外即期价差：35个基点
  • 境内外掉期价差：175个基点
  • 境内外远期价差：122个基点
• 非美货币走势：
  • 欧元兑人民币升值142个基点
  • 英镑兑人民币升值929个基点
  • 日元兑人民币升值131个基点
  • 港币兑人民币贬值102个基点
• 流动性分化：境内流动性短松长紧，境外流动性短紧长松，隔夜CNH Hibor上行67个基点至3.5%附近。

二、事件及政策分析

1. 警惕G3货币相对人民币升值潜力

• 美元指数进入熊市，G3货币（欧元、英镑、日元）对人民币可能进入趋势性升值。
• 人民币汇率弹性提升，可能改变G3货币相对人民币的走势方向。
• 人民币有效汇率存在修复高估的可能，但需警惕汇率波动带来的风险。

2. 外汇市场成交量放量

• 2017年12月外汇市场总成交额达25657亿美元，即期与衍生品市场占比分别为36%和64%。
• 2017年全年外汇市场累计成交量达24.08万亿美元，同比增长19%。
• 衍生品市场发展有助于提升汇率弹性，但企业避险仍具“顺周期”特征。

3. 人民币全球支付份额下降

• 2017年11月人民币支付占比为1.75%，排名第六。
• 人民币国际化仍需时间，离岸人民币中心建设有助于提升其国际地位。
• 人民币支付份额下降可能与汇率波动及国内经济压力有关。

三、后市展望

• 人民币升值趋势未结束，当前为“上半场”，预计春节后存在回调机会。
• 短期建议：不急于结汇的客户可等待节后回调，关注美元兑人民币中间价低开及市场情绪变化。
• 长期因素：国内经济韧性、人民币套息空间、境内主体外币加杠杆、境外主体增持人民币资产等支持人民币升值。
• 风险提示：需关注中间价定价机制调整及央行干预信号，警惕非美货币相对人民币进入牛市。

【图表说明】

• 图表1：G3货币相对人民币、G3货币相对美元的变动幅度对比。
• 图表2：G3货币和人民币相对美元的变动幅度。
• 图表3：2017年外汇市场成交量统计。
• 图表4：人民币全球支付份额及排名。
• 图表5：一周数据回顾，包含人民币及非美货币汇率、价差、流动性指标。
• 图表6：2018年2月重要数据及事件预告。
• 图表7：技术图形，展示美元兑人民币、美元兑人民币境外的K线走势。

【免责声明】

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