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川能动力公司深度报告（2024年2月26日）

企业概况

川能动力（股票代码：000155）是一家从事公用事业的公司，专注于新能源发电领域。控股股东为四川省能源投资集团有限责任公司，截至最新数据，总股本147.6亿股，总市值约161亿元。公司主要业务包括风电、光伏、锂矿和垃圾焚烧发电等。

核心投资要点

• 业绩表现：2023年Q4净利润环比大幅增长，倍数提升达1000%以上，主要由16万千瓦会东小街风电项目投运带动。全场毛利率超过43.6%，净利率约27.4%，盈利能力强劲。
• 装机规模：当前风电核准规模12738万千瓦（110万千瓦已投运），光伏投产规模224万千瓦，首半年发电量同比增长192%，售电增长同步。正获取新资源，包括甘孜州和阿坝州合计110万千瓦光伏、凉山州70万千瓦风电。
• 锂矿资源：控股李家沟锂矿（亚洲最大单体锂辉石矿，资源储量5022万吨氧化锂，折合124万吨LCE），推动年产18万吨锂精矿的105万吨/年项目。控股子公司已形成15万吨/年锂盐产能，并在建3万吨/年项目。
• 财务与预测：2023年归母净利润预计70-78亿元，EPS 0.51元；2024-2025年净利润稳步增长，对应PE下降至1448倍。公司通过收购川能风电少数股权，进一步提升风电业务权益，增厚每股收益。
• 风险提示：下游需求不足、项目延误等，导致EPS和PE波动风险。

投资评级

维持“买入”评级，预计未来业绩驱动因素为新能源和锂矿一体化发展。

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