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公司总结：绿电主业稳步增长，锂电全链有序推进

核心内容

本报告总结了公司2022年上半年的业绩表现，并分析了其在绿电和锂电业务方面的进展与未来前景。公司通过优化业务结构、加大研发投入、推进锂矿项目建设，逐步提升盈利能力与市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现：
  2022年上半年公司实现营业收入14.6亿元，同比下降56.1%；归母净利润3.3亿元，同比增长12.4%；扣非归母净利润2.6亿元，同比下降8.8%。
  营收下降主要由于主动停止盈利能力差的新能源综合服务业务，而利润增长则受益于鼎盛锂业的并表。

• 锂电业务进展：
  公司锂电业务销售收入同比增长5.3%至2.4亿元，鼎盛锂业于2022年6月29日完成股权交割，上半年生产锂盐产品3348吨，同比增长59.4%。
  鼎盛锂业的并表有助于完善锂电池上游配套产业，提升公司持续经营能力。
  公司已完成锂电全产业链布局，分别持有能投锂业、鼎盛锂业、国锂锂材料、德阿锂业58%、72%、44%、51%的股权，锂盐权益产能持续提升。

• 绿电业务增长：
  公司新能源电力销售收入同比增长94%至9.7亿元，营收占比达66%。
  风光发电方面，上半年总发电量达16.4亿千瓦时，同比增长17.6%；售电量15.9亿千瓦时，同比增长17.1%。
  垃圾焚烧发电方面，上半年处理生活垃圾136万吨，发电45332万千瓦时，分别同比增长8.5%和4.8%。
  公司拥有约1000MW优质风电资源待开发，风电项目在建/核准装机容量为232MW和160MW。

• 盈利预测与投资建议：
  预计2022-2024年EPS分别为0.47元、1.56元、1.94元，未来三年归母净利润将保持103%的复合增长率。
  鉴于锂电下游需求旺盛，锂盐价格有望保持高位，李家沟项目投产将显著增厚利润，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标（单位：百万元）

营运能力

风险提示

• 锂矿投产进度不及预期
• 锂盐价格大幅下滑
• 锂矿环保审查风险

投资评级

• 公司评级：买入
• 行业评级：强于大市

股东结构与市场表现

财务分析指标

项目与资源

• 李家沟锂辉石矿105万吨/年采选项目建设中，投产后可年产锂精矿18万吨，折合碳酸锂2.2万吨。
• 公司在川内拥有约1000MW优质风电资源待开发，当前在建/核准装机容量为232MW和160MW。
• 巴彦淖尔垃圾发电项目提前封顶，提升垃圾焚烧发电能力。

估值指标

结论

公司正通过优化业务结构和加大研发投入，推动锂电全链布局和绿电主业增长。绿电业务表现亮眼，锂电产业链利润空间逐步释放，未来三年盈利增长潜力较大。基于此，分析师维持“买入”评级，但需关注锂矿投产、锂盐价格波动及环保审查等风险因素。