20230402-川财证券-川能动力-000155.SZ-2022年年报点评_业绩超预期增长_李家沟锂矿项目投产在即_6页_633kb

川能动力（000155）2022年年报点评总结

核心内容概述

川能动力在2022年实现了业绩超预期增长，尽管营业收入同比减少21.88%，但归属于上市公司股东的净利润却同比增长104.12%。公司新能源发电业务持续增长，锂矿和锂盐业务成为新的收入来源，收入结构持续优化。李家沟锂辉石矿项目即将投产，进一步增强了公司锂资源的竞争力。

主要观点

• 新能源发电业务增长显著：2022年新能源发电业务实现营收13.64亿元，同比增长18.04%；垃圾发电业务实现营收6亿元，同比增长1.19%。
• 锂盐业务迅猛发展：锂电销售业务实现收入10.94亿元，同比增长151.94%，成为公司新的业绩增长点。
• 李家沟锂矿项目进展顺利：项目井巷工程已基本完成，采矿系统试生产时间预计为2023年3月底。项目平均品位为1.3%，I号主矿体是亚洲最大单体锂辉石矿，将为公司提供稳定的锂资源供应。
• 盈利预测乐观：公司预计2023-2025年营业收入分别为57.52亿元、83.49亿元和97.17亿元，归属母公司净利润分别为11.64亿元、20.62亿元和27.26亿元，EPS分别为0.79元、1.40元和1.85元。
• 估值合理：2023年3月31日，公司股价为15.92元，对应市值234.97亿元，2023-2025年PE分别为20倍、11倍和9倍，显示出良好的增长潜力。

关键信息

财务表现

• 2022年营业收入：38.01亿元，同比减少21.88%。
• 2022年净利润：7.1亿元，同比增长104.12%。
• 2022年第四季度营收：14.39亿元，同比减少44.84%。
• 2022年第四季度净利润：2.75亿元，同比增长130.57%。

新能源发电业务

• 装机规模：约150万千瓦，其中风电光伏装机规模129.62万千瓦，垃圾发电装机规模15.65万千瓦。
• 结构优势：公司在四川电力市场具备结构优势，特别是在平、枯水期，可获取较高电价。

锂矿与锂盐业务

• 鼎盛锂业技改项目：已建成投运，设计产能为1.5万吨/年（碳酸锂10,000吨、氢氧化锂5,000吨）。
• 锂盐产量：2022年共生产锂盐产品8,731.54吨，同比增长32.68%。
• 李家沟锂矿项目：平均品位1.3%，I号主矿体为亚洲最大单体锂辉石矿，项目即将投产。

盈利预测

风险提示

• 公司自身的经营风险。
• 锂矿投产进度不及预期。
• 锂市场供给释放超预期。
• 锂资源价格下滑明显。

评级与展望

• 分析师评级：维持“增持”评级。
• 未来展望：随着李家沟锂矿项目投产及锂资源行业高景气度，公司锂矿和锂盐业务有望持续助力业绩增长，提升市场竞争力和议价能力。

公司背景

• 川财证券：成立于1988年，前身为四川省财政出资兴办的证券公司，现由多家大型企业共同持股，致力于为金融机构、企业集团和政府部门提供专业研究服务。
• 研究所：下设北京、上海、深圳、成都四个办公区域，团队成员来自国内一流学府，专注于投资研究与咨询服务。

声明与注意事项

• 分析师声明：分析师孙灿具有合法证券投资咨询执业资格，报告内容基于合法合规信息，独立、客观。
• 评级标准：公司评级与行业投资评级分别以绝对收益和相对市场基准指数为分类标准。
• 重要声明：本报告仅供川财证券客户使用，未经授权不得传播或引用，内容不构成投资建议，投资者应自行咨询专业顾问。

总结

川能动力在2022年展现出强劲的盈利能力，尤其在锂盐业务和新能源发电业务方面表现突出。李家沟锂矿项目即将投产，将进一步提升公司锂资源的储备和市场竞争力。分析师维持“增持”评级，预计公司未来三年业绩将保持高增长态势，同时提醒投资者注意相关风险。