20260211-紫金天风-氧化铝周报_给一个支点_17页_8mb

氧化铝周报总结（2026/02/11）

核心内容概述

本报告分析了2026年2月11日氧化铝市场的主要供需情况、库存变化、进出口动态以及现货价格走势，重点探讨了短期市场波动与长期行业趋势。

一、供给端分析

1.1 新投产能推迟

• 广西是新投产能主要地区，第一季度新投产均有所推迟。
• 防城港中丝路项目预计在2月底至3月初投产，稳定出料需一个月。
• 隆安和泰新材料项目尚未采购矿石，原计划Q1投产已延后。
• 北海东方希望合浦铝业项目已进行原料询价采购。
• 广投北海临港循环经济产业园项目部分手续尚未批复，预计年底投产。

1.2 扩产情况

• 山东鲁北海生生物技改产能，从原计划2025年不断推迟至今。
• 重庆九龙万博新材料技改产能，已全部投产。
• 河北文丰钢铝产业扩产480万吨，其中160万吨于Q2投产，160万吨于Q4投产，三期焙烧或面临异地转移。

1.3 产能变化

• 截至上周五，氧化铝周度产量为181.4万吨，环比下降0.87%。
• 氧化铝运行产能为9425万吨，环比下降80万吨，主因某大厂检修。

二、需求端分析

2.1 电解铝需求

• 辽宁象屿铝业（原忠旺）预计3月中旬复产约30万吨闲置产能，已开始采购氧化铝原料。

2.2 非铝需求

• 因环保等原因，季节性压产已基本完成氧化铝备货。

三、库存情况

3.1 库存数据

• 氧化铝总库存、厂内库存、电解铝厂原料库存均处于近5年同期最高水平。
• 截至上周四，总库存为519.3万吨，周环比增加7.9万吨。
• 厂内库存环比增加2.3万吨，连续9周累库。
• 电解铝厂原料库存环比增加1.3万吨，连续23周累库。

四、现货价格走势

4.1 国内现货

• 国内现货价格坚挺，甚至小幅上行。
• 主要原因包括临近春节，贸易商参与投标减少，以及运费上涨。
• 尽管现货仍处于过剩状态，但短期流动性收紧导致价格僵持。

4.2 海外现货

• 海外现货价格保持稳定，吸引部分海外现货运往国内交割。
• 西澳FOB价格为310美元/吨，周环比上涨3美元/吨。
• 折合人民币成本降至2672元/吨，进口盈亏为-55.56元/吨。

五、进出口情况

5.1 净进口状态

• 国内现货价格居高不下，自10月以来市场重回净进口。
• 国内氧化铝价格坚挺，吸引海外现货运往国内交割。
• 1月预计我国氧化铝仍处于净进口状态，主要因国内现货价格僵持。

六、周度展望

6.1 供需平衡

• 当前供需处于微妙平衡状态，AO/AL产能比值回落至2.0区间。
• 短期无明显矛盾，市场关注点集中在北方某大厂的恢复情况。

6.2 操作建议

• 短期操作：建议以观望为主，无明显安全边际时不急于进场。
• 策略建议：可考虑低位轻仓布局多单，但仅为波段策略，需注意及时止盈。

七、长期趋势

7.1 行业过剩格局

• 氧化铝行业长期过剩格局未变。
• 短期价格可能因流动性收紧而获得阶段性支撑，但厂商集中度日益分散，通过规模减产拉高价格的空间受限。

7.2 策略建议

• 长期仍维持逢高沽空思路。
• 短期可关注价格低位布局多单的机会，但需注意及时止盈。

八、情景假设分析

8.1 假设一：3月新投产能按计划投放

• 行业减产不恢复，北方某厂停产一条线，3月基本面支撑较强。
• 现货价格有望逐步企稳并小幅回升。

8.2 假设二：北方某厂恢复产能运行

• 行业减产或扩大，3月过剩量减少，但整体趋势仍向好。

九、市场影响因素

• 贸易商参与度：春节临近，贸易商陆续放假，市场投标数量减少。
• 运费上涨：影响现货价格走势。
• 海外价格优势：吸引海外现货进入中国市场。
• 矿价下跌预期：几内亚矿价已跌至62美元/吨以下，仍有下跌空间。

十、关键信息汇总

十一、结论

本报告指出，氧化铝市场短期内因供需平衡和流动性收紧而保持价格坚挺，但长期来看，行业仍面临过剩压力。建议投资者短期关注价格波动，采取轻仓布局策略，长期则维持逢高沽空思路。