> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 熄火之路 - 氧化铝2026年第二季度分析总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年第二季度氧化铝市场的供需、价格走势及资金配置情况，重点讨论了几内亚铝土矿配额制、海运费、CIF价格、国内投产计划、南北价差及海外供需变化等因素对氧化铝市场的影响。 ## 主要观点 - **市场预期主导价格波动**：氧化铝价格更多受到市场预期的影响，而非实际供需变化。当前市场对美伊战争、配额制等事件的预期频繁切换，导致价格波动剧烈。 - **资金结构复杂化**：氧化铝市场受到多类资金的共同影响，包括产业链套利资金、有色板块配置资金、黑色板块外溢资金及化工板块联动资金，这些资金推动氧化铝脱离基本面。 - **几内亚铝土矿价格阶段性筑底**：几内亚铝土矿CIF价格在60美元/吨左右阶段性筑底，二季度因雨季发运收紧，价格预计在65-75美元/吨区间。 - **国内投产集中在Q2**：2026年国内氧化铝投产主要集中在第二季度，广西地区为投产主力，其价格和南北价差将受到较大影响。 - **海外产能集中释放**：2026年海外氧化铝产能主要集中在下半年，但中东需求锐减导致海外供应过剩，进一步加剧全球市场波动。 - **净出口状态可能逆转**：受国内投产及海外供需变化影响，中国氧化铝净出口状态可能在年内多次逆转。 ## 关键信息 ### 配额制与铝土矿供应 - 几内亚配额制尚未有明确政策，但市场情绪已被影响，更多是炒作而非实际短缺。 - 铝土矿CIF价格阶段性筑底，预计二季度在65-75美元/吨区间。 - 铝土矿供应过剩格局未改变，配额制核心是1.5亿吨的红线。 ### 国内市场动态 - 国内氧化铝价格在1月底止跌回升，3月底触高回落。 - 广西地区是2026年国内氧化铝主要投产区域，其具备双重成本优势：进口矿节省运输成本、使用印尼煤降低能源成本。 - 广西投产不受市场波动影响，桂鲁价差已开始回落。 ### 海外市场动态 - 海外氧化铝供应过剩，中东需求锐减是主要原因。 - 2026年海外氧化铝产能主要集中在下半年，但Q1供应扰动较小。 - 几内亚某头部矿山已调整长单价格，显示矿商稳价趋势。 ### 投资策略 - 市场预期战争烈度缓和，建议关注逢高沽空和反套思路。 - 在打至成本后，可择机布局远月合约多单。 - 及时关注市场预期切换方向，调整头寸。 ## 未来展望 - 预计2026年氧化铝价格与基本面背离的时间将被拉长。 - 由于行业竞争格局分散，氧化铝通过协同减产拉涨价格的空间将缩小。 - 二季度集中投产可能再次引发“过剩-短缺-再过剩”的蛛网循环。 ## 风险提示 - 几内亚黑天鹅事件可能对市场产生重大影响。 - 宏观政策变化可能对氧化铝市场造成冲击。 ## 附录：数据概览 ### 2026年国内氧化铝投产时间表（万吨） | 类型 | 省份 | 企业 | 规划产能 | 26年新增 | 1月 | 2月 | 3月 | 4月 | 5月 | 6月 | 7月 | 8月 | 9月 | 10月 | 11月 | 12月 | |------|------|------|----------|-----------|----|----|----|----|----|----|----|----|----|-----|-----|-----| | 新投产 | 广西 | 防城港中丝路 | 480 | 240 | - | - | - | 120 | - | 满产 | - | - | - | - | - | - | | 新投产 | 广西 | 隆安和泰新材料 | 240 | 100 | - | - | - | 100 | - | 出料 | - | - | - | - | - | - | | 新投产 | 广西 | 北海东方希望合浦铝业项目 | 480 | 200 | - | - | 200 | - | 出料 | - | - | - | - | - | - | - | | 新投产 | 广西 | 广投海亿北海临港循环经济产业园 | 400 | 200 | - | - | 200 | - | 出料 | - | - | - | - | - | - | - | | 新投产 | 河北 | 河北新华冶金 | 740 | 200 | - | - | - | 200 | 出料 | - | - | - | - | - | - | - | ### 2026年海外氧化铝投产计划表（万吨） | 国家 | 集团 | 工厂 | 26年新增E | 2026Q1 | 2026Q2 | 2026Q3 | 2026Q4 | |------|------|------|------------|--------|--------|--------|--------| | 印尼 | 锦江 | BAP | 100 | - | - | 100 | - | | 印度 | 韦丹塔(Vedanta) | Lanjigarh | 50 | - | - | 50 | - | | 印度 | 韦丹塔(Vedanta) | Penna、RasAl Khaimah | 70 | - | - | 70 | - | | 印度 | Hindalco | Aditya | 100 | - | - | 100 | - | | 印度 | Nalco | Damanjodi | 100 | - | 100 | - | - | | 总计 | - | - | 420 | 0 | 100 | 250 | 70 | ### 2026年海外氧化铝供需平衡表（万吨） | 类型 | 2025Q1 | 2025Q2 | 2025Q3 | 2025Q4E | 2026Q1E | 2026Q2E | 2026Q3E | 2026Q4E | |------|--------|--------|--------|---------|---------|---------|---------|---------| | 总供给量 | 1,452.06 | 1,442.09 | 1,506.06 | 1,507.56 | 1,455.99 | 1,441.43 | 1,489.64 | 1,504.05 | | 总消费量 | 1,433.12 | 1,457.46 | 1,491.00 | 1,496.16 | 1,463.16 | 1,393.99 | 1,427.80 | 1,468.80 | | 净进口量 | 61.29 | 46.22 | 37.61 | -9.99 | -15.70 | 2.00 | 20.00 | 32.00 | ## 结论 综上所述，2026年第二季度氧化铝市场将受到多种因素的影响，包括国内集中投产、市场预期频繁切换、几内亚铝土矿价格筑底及海外供应过剩。投资者应密切关注市场预期变化和资金动向，灵活调整投资策略。