20260120-紫金天风-氧化铝周报_铁打犁牛_20页_9mb

氧化铝周报总结 2026/01/20

核心内容概览

本报告分析了2026年初氧化铝市场的主要供需动态、矿价走势、库存情况、进出口变化及非铝需求影响，综合评估当前市场环境并提出交易策略建议。

供需分析

供给端

• 无实质性减产：当前无企业进行实质性减产，且有新的产能正在准备投产。
• 检修恢复：部分企业检修恢复，氧化铝周度产量环比微增，运行产能环比上升，表明短期产能回升预期。
• 新产能投料：2026年及未来计划新增产能，主要集中在广西、山东、重庆、河北等地，预计全年新增产能2490万吨，其中Q1新增1310万吨。

需求端

• 电解铝产量平稳：电解铝产量保持稳定，但非铝市场进入季节性减产降负阶段，对氧化铝的需求边际下滑。
• 现货成交下跌：国内散单现货成交持续下跌，且环比跌幅加快，显示需求疲软。

矿价与成本

• 几内亚矿价下跌：几内亚矿价商谈已降至62美元/吨（标品），去年同期为100美元/吨，仍有下跌空间。
• 大型矿山成本未触及：基建设施完善的大型矿山成本仍处于高位，矿价下跌空间有限。
• 成本走低：叠加液碱价格走低，本年度氧化铝成本远低于去年，因此2025年的价格低位不具备参考价值。
• 进口矿价：澳大利亚进口矿石CIF价格为64美元/吨，与上周持平；西澳FOB价格为310美元/吨，进口至我国北方港口成本折合人民币为2683元/吨，进口盈亏为-42.22元/吨。

库存情况

• 库存处于历史高位：氧化铝总库存、氧化铝厂内库存、电解铝厂原料库存均处于近5年同期最高位置。
• 仓单注册压力：自1月7日起，仓单持续增加，仅因到期注销而短暂减少。当前新疆、甘肃、广西交割库已约满，山东、河南交割库仍有少量库容，预计面临超45万吨的仓单注册压力。
• 高位反弹短暂：在现货持续下跌的情况下，盘面价格逆势上涨会吸引仓单注册，高位反弹注定短暂。

进出口动态

• 重回净进口：由于国内氧化铝价格居高不下，自10月以来市场重回净进口，海外现货价格更具优势。
• 进口盈亏为负：当前氧化铝进口盈亏为-42.22元/吨，显示进口成本高于国内价格。

非铝需求

• 季节性减产：非铝市场（如白刚玉）将在农历春节前后进入季节性减产降负阶段，对氧化铝的刚需将有所下滑。

周度展望

• 过剩问题需大规模减产解决：当前过剩不是个别厂商停产检修可以解决的，需大规模减产。
• 短期策略建议：建议在高位进行沽空操作，以应对市场持续下跌趋势。

数据与图表

• 氧化铝周度产量与运行产能：周度产量为185.3万吨，运行产能为9625万吨。
• 库存趋势图：总库存、厂内库存、电解铝厂原料库存均处于近5年同期最高水平。
• 进口盈亏图：显示当前进口盈亏为负，海外价格更具竞争力。

附注

• 本报告由紫金天风期货股份有限公司发布，未经授权不得更改或传播。
• 报告基于公开资料及实地调研，仅作参考，不构成投资建议。